
Россия может перенести сроки размещения еврооблигаций из-за нежелания США и ЕС идти на уступки, а китайские банки вряд ли смогут сделать хорошее предложение. И пока Россия ищет способы пополнения бюджета, доля нефтегазовых доходов в ВВП постепенно снижается.
Стоимость нефти сильно ударила по российскому бюджету: еще 3-5 лет назад руководство страны и нефтяных компаний даже представить себе не могло, что цена со 110 дол. США обвалится на 70%. По мнению руководителей, даже 60 дол. США за баррель было бы тяжелым бременем для мировой экономики. Но, как показала практика, можно жить с нефтью даже по 30 дол. США.
Страны Персидского залива для покрытия дефицита бюджета распродают активы своих суверенных фондов (при том, что Саудовская Аравия заложила в бюджет 2016-го года стоимость нефти 27-29 дол. США), Россия же при едва сведенном бюджете с нефтью в 50 дол. США старается закрыть брешь международными кредитами.
Судьба размещения еврооблигаций под все большим вопросом
По информации агентства Bloomberg, Россия может перенести размещение еврооблигаций на сумму 3 млрд дол. США (первое размещение из 2-х запланированных) на более поздний срок.
- Напомним: всего предполагалось разместить евробондов на сумму 6 млрд дол. США. Было отправлено 25 предложений, из которых 2/3 банков европейские. Из-за санкций со стороны ЕС и США (точнее, из-за негласной просьбы Брюсселя и Вашингтона) европейские банки отказались размещать долговые бумаги.
Вместе с девальвацией рубля и поднятием акцизов кредит — действенный способ для пополнения бюджета, однако китайские банки вряд ли смогут успешно возглавить размещение.
На днях издание World Street Journal со ссылкой на инвесторов высказало предположение, что российские бумаги все-таки могут попасть в поле зрения западных инвесторов при одном условии: российские еврооблигации должны быть включены в мировые индексы (J.P.Morgan Chase, EMBI), являющиеся ориентиром для оценки госбумаг, которые номинированы в долларах.
Если бумаги попадут в индексы, то они с большой вероятностью могут быть куплены инвестиционными фондами, отслеживающими данные индексы, причем, хотят они того или нет. Правда, что госбумаги были включены в индексы, необходимо выполнение ряда условий. Например:
- иметь срок погашения более 2,5 лет;
- оцениваться минимум в 500 млн дол. США;
- быть эмитированы страной с развивающейся экономикой.
Облигации России под эти условия подходят. Однако в первую очередь инвесторы будут обращать внимание на привлекательность ценных бумаг и их надежность. И вот здесь могут возникнуть проблемы.
Доля нефтегазовых доходов
Второй путь снижения рисков от падающей нефти — диверсификация бюджетных поступлений. По данным Минфина, за январь-февраль 2016-го года доля нефтегазовых доходов в бюджете России составила 37,4% — рекордно низкий уровень с августа 2009-го года. Правительство давно декларировало уход от нефтезависимости, и низкие цены на нефть вынудили таки реализовать это обещание.
В январе доля нефтегазовых доходов была еще ниже — 34%, однако этот месяц не показателен из-за большого количества нерабочих дней. Структура нефтегазовых поступлений включает в себя НДПИ на сырье из углеводородов и экспортную пошлину на сырую нефть, производные нефтепродукты и газ. Примечательно, что было время, когда доля нефтегазовых доходов доходила до 70% бюджета. В 2015-м году этот показатель был равен 43%, а еще несколько лет назад — более 50% (51,3% в 2014-м году).
По доле нефтедоходов в ВВП страны России до ОПЕК еще далеко. Если у Саудовской Аравии, Катара этот показатель находится в диапазоне 50-70%, то у России 10,4% в 2014-м и 8% в 2015-м.
Правда, можно заметить тенденцию: зависимость бюджета от реализации нефтепродуктов коррелирует со стоимостью нефти — чем цена выше, тем выше зависимость. Снизить долю нефтегазовых поступлений удалось за счет:
- поднятия налогов (увеличен акциз на топливо, предполагается введение налога на «вредные» продукты, например, пальмовое масло, увеличение налогов на спиртосодержащую продукцию и табак);
- перераспределение налоговых поступлений (например, сейчас акциз остается в местных бюджетах, однако планируется 23% забирать в федеральный).
Налоги — вторая по величине статья доходов бюджета России. Но, хотя до 2018-го года в стране действует мораторий на рост налогов для бизнеса, по факту мораторий не выполняется. Яркий пример — ввод платы за проезд по федеральным дорогам для дальнобойщиков и введение утилизационного сбора для дорожной и сельскохозяйственной техники.