Существующую в России пенсионную систему сложно назвать продвинутой в сравнении с другими странами, но в сравнении со странами СНГ у жителей страны хотя бы есть (был) выбор, кому доверить свою будущую пенсию. Вкратце напомню суть. В РФ есть две возможности пенсионных накоплений:
- ПФР (пенсионный фонд РФ). Стандартная схема, по которой часть заработной платы остается на счетах ПФ. Роль управляющей компании, распоряжающейся пенсионными деньгами, выполняет Внешэкономбанк, у которого с ПФ заключен договор доверительного управления. Будущая пенсия разделяется на две части: страховая (16% — используется для нынешних выплат пенсий) и накопительная (6% — ею и распоряжается Внешэкономбанк).
ВЭБ инвестирует пенсионные деньги в два портфеля:
- Базовый. Предусматривает инвестиции в государственные ц/б и корпоративные облигации отечественных компаний.
- Расширенный. Предусматривает инвестиции в государственные ц/б, банковские депозиты в рублях и валюте, ипотечные ц/б, корпоративные бумаги российских компаний, гарантированные РФ, облигации финансовых организаций с международным статусом.
Автоматически деньги вкладываются в расширенный портфель, но любой житель России может в письменной форме изъявить свое желание, подав заявление в ПФ для смены портфеля. На сайте пенсионного фонда публикуются отчеты, где можно увидеть доходность портфеля. В среднем эта доходность составляла 5-7% годовых.
- НПФ. Это фонды, находящиеся под управлением частных управляющих компаний, которых в России зарегистрировано около 3-х десятков. Негосударственные пенсионные фонды инвестируют деньги в банковские депозиты, счета в кредитных организациях, корпоративные облигации, акции российских эмитентов (не обязательно с гарантией РФ), гособлигации, муниципальные и субфедеральные облигации, другие направления. Процентное распределение вложений можно увидеть на сайтах управляющих компаний.
Конечно вложения в НРФ — риск. В случае с ПФР есть гарантия правительства, а вот будет ли существовать НПФ через 30-40-50 лет — вопрос. НПФ привлекали своей возможной доходностью, которая могла бы достигать 30-100% годовых, но во время кризиса (за последние два года) 12 управляющих компаний показали убыток, а средняя доходность составила 0,94%. Остается и вопрос с лицензией: первые случаи аннулирования лицензии уже есть. В этом случае человеку возвращается только взнос, тогда как инвестиционный доход остается у распорядителя.
Негосударственные пенсионные фонды инвестируют в стартапы?
Проблема доходности НПФ начала частично беспокоить и российское правительство. Еще бы! Год назад оно активно продвигало идею НПФ, а она оказалась провальной — негосударственные пенсионные фонды инвестируют в более рисковые активы, которые обвалились на фоне кризиса. Инициатива правительства расширит на законодательном уровне возможности НПФ. Им будет разрешено вкладывать деньги в:
- венчурные проекты (стартапы);
- деривативы (рынок которых в России оставляет желать лучшего);
- сделки РЕПО.
Относительно венчурных проектов есть оговорка. Во-первых, речь идет о дате «июль 2018-го года» (то есть через 2 года), во-вторых, под венчурными проектами подразумеваются компании, которые размещают свои бумаги на бирже в части рынка инновационных компаний. Предполагается, что данные компании относятся к технологичным и быстрорастущим, а инвестиции в них поднимут доходность НПФ. Правда, объем средств для вложений — максимум 5% от общих активов НПФ.
Торги ценными бумагами венчурных компаний предполагается запустить на Московской бирже, к сегменту РИА-Прайм (так он будет называться для НПФ) будут пропущены компании, соответствующие требованиям второго уровня листинга:
- капитализация не менее 6 млрд рублей (однако как для стартапа!);
- публикация отчетности по МСФО;
- наличие 2-х независимых директоров;
- free-float (доля акций в свободном обращении) — более 10% от капитала с рыночной стоимостью более 1 млрд рублей.
Сейчас на Московской бирже таких венчурных компаний всего 26, но только за 2016-й год оборот акций в секторе составил 45,5 млрд рублей, облигациями — 81 млрд, а капитализация сектора — 264,7 млрд. Индекс ММВБ-Инновации показал прибыль 17% (в прошлом году — 13%).
Негосударственные пенсионные фонды инвестируют пока что в менее рисковые активы, показывающие сомнительную доходность, потому их допуск к венчурным проектам выглядит вполне логичным. Для стартапов это возможность отказаться от иностранного капитала, воспользовавшись отечественными деньгами.
Ограничение в 5% считаются общепринятыми в других странах и данные риски легко покрываются прибылью от других активов. Также предполагается, что через два года будут разрешены инвестиции в ПИФы, вкладывающие деньги в недвижимость.
В августе 2015-го года под раздачу ЦБ попали 9 НПФ. Лицензии были аннулированы в связи с высокими, по мнению ЦБ, рисками. А именно вложения в ИСУ (ипотечные сертификаты участия) и акции компаний, имеющих связь с основным акционером. Иными словами, за попытку вывода денег с НПФ через собственные структуры. Суммарные активы фондов составляли 81 млрд руб., сумма вложений в неликвидные беззалоговые бумаги — около 35,6 млрд рублей.
Расширение сфер, куда негосударственные пенсионные фонды инвестируют деньги позволит уйти от банковских посредников, комиссии которых забирают часть прибыли НПФ. Интересно, что одновременно с разрешением инвестировать в стартапы регулятор забирает деньги у банков — с 1 июля 2018 года снижается максимальный лимит вложений НПФ в депозиты с 40% до 25%. Также будет запрещено вкладывать более 15% портфеля в связанные компании, а до 1 января 2019 года НПФ должны будут избавиться от облигаций компаний, не имеющих кредитный рейтинг.
Резюме. Политика ЦБ направлена на то, чтобы поднять доходность НПФ. Ведь, пока негосударственные пенсионные фонды инвестируют в банковские депозиты или недооцененный фондовый рынок, их прибыль едва покрывает инфляцию (и то не всегда). Правда, данные действия со стороны ЦБ повышают риски, но это уже проблемы инвестора.
