Тот факт, что нефтяные котировки с 30 дол. США вернулись на уровень 50 дол. США за баррель, инвесторами был воспринят, как стабилизация. Постепенный возврат капитала на товарно-сырьевые рынки поставил точку в нефтяном кризисе, и пока что даже с учетом превышения уровня мировой добычи над мировым спросом нефть вряд ли опустится ниже 45 дол. США.
Недавно Саудовская Аравия сообщила о рекордном снижении своих нефтяных запасов. Аналитики связали это с тем, что внутренний спрос в стране вырос, однако увеличение добычи могло бы быть воспринято инвесторами отрицательно (она и так находится на пиковых значениях). Потому в поисках баланса между внутренним спросом, экспортом и уровнем добычи Саудовская Аравия предпочла использовать внутренние резервы. Это еще один признак того, что возможно спрос и предложение будут уравнены уже к концу 2016-го года.
Несмотря на положительные сигналы, все же остаются некоторые факторы нефтяных котировок, которые добавляют в прогнозирование цен на нефть некоторую неопределенность.
Факторы нефтяных котировок: 4 причины не делать поспешных выводов
Париж — СОР-21
Парижское соглашение в рамках Рамочной конвенции ООН (касается изменению климата и мер, направленных на снижение выбросов углекислого газа) подписано 179 странами мира и подписано 22 апреля 2016-го года. Положения соглашения вступают в силу с 2020 года.
О том, что Парижское соглашение вступит в силу, было известно давно. Но теперь точно ясно, что, если мировое сообщество хочет ограничить изменение климата 2° без решения вопроса со сбором СО2 и его нейтрализацией, то к 2050-му году не может быть потреблено более трети доказанных извлекаемых нефтересурсов. По данным МЭА, на долю угля приходится около 60% выбросов в атмосферу, 22% — нефть, 15% — газ.
Это говорит о том, что в 10-тилетней перспективе сохраняется вероятность снижения потребления нефти, что соответственно снизит её стоимость при сохранении уровня добычи.
Дискуссии о том, что парниковый эффект имеет серьезное влияние на мировой климат, велись еще с середины 1930-х годов, однако в результату не привели. Одна из теорий говорила о том, что необходимо снижение потребления угля, нефти и газа с переходом на альтернативные источники энергии, другая, что факторы нефтяных котировок — редкость ресурса, и его будущая стоимость растет с течением времени. Факт остается фактом: пока что потребление миром нефтегазовых ресурсов неуклонно растет. И потому вряд ли можно всерьез рассчитывать на то, что Парижское соглашение как-то на это повлияет. Впрочем, доля риска наступления эры низких цен на нефть пока еще сохраняется.
Стратегия 2030 Саудовской Аравии
Снижение цен на нефть серьезно ударило по бюджету стран-экспортеров нефтересурсов. Некоторые из них вынуждены были прибегнуть к суверенным фондам, но снижать добычу не стали. Однако, понимая проблему нефтезависимости, часть стран задумалась о необходимости трансформации своих экономик. Не исключение и Саудовская Аравия, которая уже озвучила свои планы относительно диверсификации своей экономики и уход от нефти в качестве главного бюджетообразуещего актива. Факторы нефтяных котировок со стороны крупнейших стран ОПЕК в отношении смены экономического курса способны в долгосрочном периоде значительно повлиять на «черное золото».
В основе ценовой политики Саудовской Аравии лежит попытка удержать свою долю рынка. При этом Королевство хочет снизить свои энергетические издержки. В планах долгосрочной стратегии:
- частичная приватизация государственной компании АРАМКО (самая дорогая компания в мире);
- ориентация на низкие цены на энергоресурсы (вероятно, что Саудовская Аравия понимает, что спрос на нефть будет сокращаться. Потому стране выгодны низкие котировки в области 20 дол. США, поскольку это продлит для Эр-Рияда нефтяную эру, тогда как для других стран такая цена неприемлема;
- удержание объемов добычи при переориентации на другие источники дохода для бюджета.
Вывод: долгосрочная политика Саудовской Аравии может снова сбросить цены вниз. Подобные факторы нефтяных котировок уже сыграли в 1985-м году, когда страна сначала снижала уровень добычи ниже установленной квоты, чтобы компенсировать добычу другими странами и удержать цены. Однако, когда нефтедоходов стало не хватать, страна резко увеличила добычу до верхнего уровня квоты, обвалив цены. И тогда, когда другие страны тут же потерпели убыток и свернули добычу, нефть Саудовской Аравии осталось рентабельной и востребованной.
Сланцевая нефть США
Раньше Саудовская Аравия чуть ли не единолично контролировала мировую добычу нефти, однако с 2000-х годов на рынок вышли США со своими запасами сланцевой нефти. Только, если АРАМКО полностью подконтрольна государству, то сланцевая нефть добывается не за счет масштабов добычи, а за счет технологического усовершенствования самого процесса. В разработке сланцев задействованы частные компании с диапазоном издержек от 10 до 80 дол. США за баррель.
Иными словами, уровень добычи сланцевой нефти в США выступает стабилизатором рынка, поскольку сектор не подконтролен государству. Как только Эр-Рияд увеличивает добычу, обваливая цены, сланцевые компании консервируют скважины, удерживая вторую чашу весов. И наоборот: стоит нефти уйти в рост из-за политики саудитов, как тут же в игру вступают сланцевые компании США.
Еще одно преимущество сланцев — быстрая отдача скважин. Дебит сланцев падает на 80-90% за 2-3 года, потому активные разработки позволяют быстро снижать издержки добычи. Это означает, что, какие бы мировые возмущения не происходили бы на рынке, США может быстро эти колебания погасить.
Референдум в Великобритании
Недавно представители Великобритании тактично притормозили процедуру выхода страны из ЕС. Впрочем, как и предполагалось. Мотив: Великобритания не хочет, чтобы тема Брексита стала поводом для спекуляций накануне выборов в странах ЕС (в Германии, например), и потому процедура выхода откладывается как минимум на 1 год.
Факторы нефтяных котировок — политико-экономическая нестабильность в Европе и Великобритании. Лондон обслуживает около 20% мирового кредитования, и часть обслуживающих финансовые потоки компаний уже задумалась о переезде в другие финансовые центры Еврозоны. Инвесторы тут же отреагировали на итог референдума, переведя деньги в золото, антиквариат и недвижимость. И нефть в качестве «гавани» для сбегающего капитала вряд ли будет интересна инвесторам, а значит падение цен на нефть при условии дальнейших действий со стороны Британии относительно выхода из Еврозоны, скорее всего неизбежно.
Вывод. Все эти факторы нефтяных котировок способны повлиять на цены только лишь в долгосрочной перспективе (5-10 лет), но их сила настолько серьезна, что пренебрегать ими не стоит. И не является ли нынешняя стабилизация нефтяного рынка «затишьем перед бурей» — вопрос.
