Акции компаний: теоретические основы

Общее представление о том, что такое акции, думаем, есть у каждого даже начинающего инвестора. Но как только дело доходит до реальной покупки акций, начинаются недоразумения. Кто-то считает, что можно купить 10 акций как на рынке и положить их под подушкой (а слово «депозитарий» вообще не ведомо). Кто-то не знает разницы между привилегированными акциями и простыми, кто-то впервые слышит о налогообложении и индивидуальных инвестиционных счетах. Данная статья максимально раскрывает суть акций и их виды.

Стоимость акций российских компаний и права собственников акций

Акция — ценная бумага, которая фактически формирует уставной фонд компании. Если компания регистрируется в качестве АО, она проходит процедуру выпуска (эмиссии акций). Весь проспект эмиссии может быть разделен между собственниками компании (доли определяются индивидуально), а может быть выпущен в свободный оборот на биржу. В зависимости от типа акций их собственник может так или иначе иметь доступ к управлению.

Номинал всех эмитированных акций — уставной фонд компании. Стоимость акций российских компаний формируется на основе финансового отчета, участия спекулятивного капитала, суммы дивидендов к выплате. Акции бывают:

• обыкновенные (простые). Разрешают участвовать в голосовании на собрании акционеров, не гарантируют право получения дивидендов (выплачивать дивиденды или нет решает собрание). Владельцы простых акций имеют право на первоочередный выкуп дополнительной эмиссии;

• привилегированные («префы»). Не дают права голоса до того момента, пока собрание акционеров не приостановило выплату дивидендов. Если и по «префам» принимается решение не выплачивать дивиденды, акции становятся «голосующими» и теряют право голоса с первой выплатой дивидендов. По закону не могут составлять более 25% от всего уставного капитала (речь о номинальной стоимости).

На практике все немного сложнее. Те, кто владеют небольшим пакетом акций, оказываются в весьма неудобном положении. Яркий пример — приватизация «Башнефти» и «Роснефти». После того, как в начале октября было принято решение о покупке «Башнефти» «Роснефтью», акции «Башнефти» немного подросли, но тут же возник вопрос: какова судьба миноритарного пакета? «Роснефть», которую миноритарный пакет не особо интересовал, изначально сделала предложение, которое миноритариев не устраивало, после чего цена резко обвалилась. К консенсусу по выкупу бумаг акционеры все же пришли, но понервничать трейдерам все же пришлось.

Какая стоимость акций российских компаний выше — вопрос риторический. С одной стороны, возможность получить дивиденды должна была бы сделать привилегированные акции более выгодными (это так и есть на американских биржах). По факту обычные акции оказываются дороже. Почему? Четкого объяснения нет, но дело определенно не только в экономических причинах, но и в законодательных.

Купить акции компаний
Привилегированные акции делятся на:

• кумулятивные — дивиденды по таким акциям в случае невыплаты сохраняются;

• некумулятивные — компенсации невыплаченных дивидендов нет;

• конвертируемые — могут быть заменены на обычные акции в определенной пропорции;

• долевые — если дивиденды по обычным акциям выше, то возможна дополнительная надбавка по дивидендам «префов».

Виды пакетов акций:

• 1-25% — миноритарный;
• 25%+1акция — 50% — блокирующий;
• 50%+1 акция — контрольный.

Права акционера в соответствии с размером пакета акций:

• до 1% — разрешается участие в голосовании на собрании в рамках своей доли бумаг;

• 1% — получение информации об акционерах, может пригодится при формировании стратегии;

• 2% — право предлагать кандидатуры в руководящие органы собрания, выносить вопросы на повестку дня собрания;

• 10% — право на созыв внеочередного собрания;

• 20% — возможность участия в принятии стратегических решений;

• 25%+1 акция — блокировка решений в вопросах реорганизации компании, изменений в уставе и т.д.;

• 50%+1 акция — возможность единоличного принятия решений о выпуске акций, выплате дивидендов;

• 75%+1 акция — единоличное управление компанией.

В случае реорганизации компании владелец пакета более 50% должен предложить миноритарным акционерам выкупить их пакет (оферта, первоочередное право). Владелец 95% бумаг имеет право выкупить оставшиеся акции принудительно. Стоимость акций российских компаний зависит от того, какой пакет и у кого находится в собственности.

Виды стоимости акций российских компаний:

• номинальная — цена, которая формирует уставной капитал;
• эмиссионная — начальная цена, к которой добавлена эмиссионная выручка (комиссионная надбавка);
• рыночная — цена, определяемая рынком (продавцами и покупателями);
• балансовая — чистые активы эмитента делятся на количество акций, обращаемых на рынке.

Если цена акции, сформированная рынком (биржевая цена) ниже балансовой, ценная бумага считается недооцененной.

Порядок эмиссии акций:

• необходимость эмиссии обсуждается и принимается собранием акционеров;
• утверждение принятого решения;
• регистрация выпуска в государственных службах (все выпуски акций и облигаций компаний есть в открытом доступе!);
• размещение акций;
• государственная регистрация отчета о прошедшей эмиссии;
• внесение изменений в устав.

Покупка акций через брокера схематически показана на рисунке:

Порядок покупки акций у физического лица:

• продавец предоставляет выписку из реестра акционеров, которая подтверждает факт, что акции действительно ему принадлежат;

• у нотариуса оформляется договор купли-продажи (нотариус нужен хотя бы для того, чтобы сверить соответствие пунктов договора законодательству);

• собственность покупателя регистрируется у реестродержателя — и только в этот момент право на приобретение переходит к покупателю;

• в момент внесения записи в реестр выдается передаточное распоряжение, подписываемое продавцом;

• в реестре акционеров эмитента покупателем открывается счет, где и будут учитываться купленные бумаги.

Стоимость акций российских компаний постоянно меняется, потому покупка акций у физических лиц целесообразна только с точки зрения долгосрочных инвестиций. Покупка акций через брокера ускоряет процесс за счет прямого выхода брокера на биржевой рынок. С брокером оформляется два договора:

• об исполнении поручения инвестора на покупку-продажу акций;
• оформление и учет акций, приобретенных в пользу клиента.

Если у вас остались вопросы, мы постараемся ответить на них! И в следующей статье расскажем подробнее о практических аспектах покупки акций.