Не всегда торговые стратегии предусматривают применение технического или фундаментального анализа. В некоторых случаях стратегия построена на логике и математических расчетах, и примером такой стратегии может быть спред во фьючерсах. Данная тактика относится к сложным (многоуровневым) и требует аналитического склада ума, и в некоторой степени выдержки, может применяться к абсолютно любому базовому активу.
Все стратегии по фьючерсам можно условно разделить на простые и сложные:
- простые — тактики, суть которых заключается в открытии длинной (покупка фьючерса) или короткой (его продажа) позиции. Причем, не важно, какой инструментарий при этом применяется, факт в том, что этот инструментарий применяется для открытия только одной позиции;
- сложные — тактики, суть которых в одновременном открытии 2-х или 3-х позиций в противоположную сторону. Иными словами, трейдер открывает одновременно короткую и длинную позиции по фьючерсному контракту с одним базовым активом и зарабатывает на разнице цен.
Спред во фьючерсах — одновременная покупка и продажа фьючерса на один и тот же базовый актив. Отчасти это напоминает хеджирование, но отличия все же есть. Во-первых, страхование сделки (хеджирование) осуществляется для перестраховки открытой позиции. В этом случае дублирующая сделка закрывается, как только тренд определится с направлением (то есть открываются 2 сделки в разные стороны, после определения направления цены убыточная закрывается).
Во-вторых, в основе стратегии лежит факт того, что в какую бы сторону не направился тренд (ведь можно открыть в одну требуемую сторону сразу 2 позиции, но это риск лишиться их обеих), разница в цене на начало сделки и на её конец практически не меняется.
Спреды во фьючерсах бывают:
- временные. Открывающаяся позиция в короткую и длинную сторону на один и тот же базовый актив предусматривает фьючерсы с разными сроками исполнения. Соответственно спред (еще его называют термином «стеллаж») может быть коротким или длиным;
- товарный. Подразумевает открытие позиции по фьючерсам с разными базовыми активами, находящимися в одной товарной группе, чьи цены коррелируют между собой. Например, пшеница и кукуруза.
Спрэд во фьючерсах: двухуровневая стратегия
Длинный спред (стеллаж) — это одновременное открытие позиции на покупку контракта с ближним сроком исполнения и продажа фьючерсного контракта с дальним сроком исполнения. Размер стеллажа — это разница между ценой ближнего и дальнего фьючерсов. Если размер стеллажа растет — спред усиливается. Рассмотрим применение стратегии на примере.
- Длинный спред.
Сейчас июнь, фьючерсный контракт А с поставкой 1000 дол. США в августе стоит 29,8 рублей за 1 дол. США, а контракт Б с поставкой в октябре — 30,5 рублей. Инвестор покупает августовский фьючерс и продает октябрьский, разница в цене между контрактами составляет -0,7 рубля («дельта открытия»).
Через месяц августовский контракт дорожает с 29,8 до 30,3 рубля, октябрьский — с 30,5 до 30,7 рубля. Так как базовый актив одинаковый, ситуация, когда стоимость одного дериватива (то есть фьючерса) будет дешеветь, а второго — дорожать, исключена. Таким образом, «дельта закрытия» составит 30,3 — 30,7 = -0,5 руб. «Дельта прибыли» в данном случае составит «дельта закрытия» — «дельта открытия» или (-0,5)-(-0,7) = 0,2 рубля с каждого доллара или 200 рублей со всей сделки (0,2*1000).
Логично, что существует вероятность того, что октябрьский контракт будет расти быстрее августовского, а значит инвестор получит убыток. В этом случае рекомендуется открывать короткий спред.
- Короткий спред
В июне инвестор открывает короткую позицию (на продажу) на ближний (августовский) контракт по цене 29,8 рублей за 1 доллар США, и покупает октябрьский фьючерсный контракт по 30,5 рублей. В этом случае «дельта открытия» рассчитывается аналогично: 29,8-30,5=-0,7.
В июле августовский фьючерс вырос до 30,1 рубля, а октябрьский — до 31,1 рубля. «Дельта закрытия» в данном случае составит 30,1 — 31,1 = -1,0. «Дельта прибыли» в данном случае считается в обратную сторону: «дельта открытия» — «дельта закрытия» или (-0,7)-(-1) = 0,3 или 300 рублей со сделки.
Какой спред во фьючерсах инвестору более интересен, зависит от экономической ситуации и его знаний. Понимание того, переоценен ли доллар или же он наоборот будет идти вверх, и определяет дальнейшую тактику инвестора. Заработок на спреде — это своего рода гарантия минимизации рисков. Его суть в том, насколько быстрее будут расти цена по ближнему или дальнему контракту. Если спред будет усиливаться — нужно покупать, спред будет падать — продавать. Также очевидно, что стратегия будет зеркальна, если базовый актив будет идти вниз.
Спрэд во фьючерсах: трехуровневая стратегия
Еще более сложная стратегия, которая предусматривает заработок не на самом спреде, а на их разнице. В такой тактике используются три фьючерса на одинаковый базовый актив с различными сроками истечения. Трейдеры этот тип стратегии называют «бабочкой». Длинный спред «бабочка» формируется из длинного ближнего и короткого дальнего спредов. Короткий спред «бабочка» — из короткого ближнего и длинного дальнего. Иными словами, если есть 3 контракта с датами окончания 1, 2 и 3, то ближний спред — это разница между ценами контрактов с датами 1 и 2, дальний спред — разница между контрактами с ценами 2 и 3. Сам спред «бабочка» рассчитывается как разность между суммой (разностью) ближнего и дальнего спредов.
Рассмотрим пример с аналогичными выше базовыми условиями: стоимость августовского контракта в июне — 29,8 рублей, октябрьского 30,5 рублей («дельта ближнего спреда»: 29,8-30,5 = -0,7), декабрьского — 31,5 («дельта дальнего спреда»: 30,5-31,5 = -1)
- Длинный спред «бабочка»
Инвестор открывает позицию на покупку по ближнему спреду (покупает августовский контракт и продает октябрьский) и одновременно открывает позицию на продажу по дальнему спреду (октябрьский контракт уже открыт на продажу, следовательно декабрьский контракт покупается). «Дельта открытия» (разница между ближним и дальним спредом) составит (-0,7)-(-1)=0,3.
В июле стоимость контрактов меняется следующим образом:
- августовский фьючерс с 29,8 руб. вырастает до 29,9 руб.;
- октябрьский фьючерс с 30,5 руб. вырастает до 30,6 руб.;
- декабрьский фьючерс с 31,5 руб. вырастает до 31,8 руб.
Размер ближнего спреда остался неизменным — так и остался равен -0,7, а дальний спред ослабел: если в момент открытия его значение было (-1), то теперь он стал равным (30,6-31,8 = -1,2). Общее значение спреда «бабочка» в момент закрытия составит (-0,7)-(-1,2) = 0,5. То есть, если в момент открытия его значение было 0,3, а сейчас оно 0,5, то общий спред «бабочка» усилился и прибыль инвестора составит 0,5-0,3 = 0,2 рубля для каждого доллара.
- Короткий спред «бабочка»
Инвестор продает августовский и декабрьский фьючерсы и покупает октябрьский. Допустим, стоимость декабрьского контракта снизилась с 31,5 рублей до 31,0 при прочих равных условиях. «Дельта» ближнего спреда у нас осталась такой же — (-0,7), «дельта закрытия» дальнего спреда с (-1) превратилась в (-0,5). «Дельта закрытия» = (-0,7)-(-0,5) = -0,2. «Дельта прибыли» = «Дельта открытия» — «Дельта закрытия»: 0,3-(-0,2) = 0,5 рубля для каждого долларового контракта.
Резюме: данная стратегия сложна для понимания только лишь на первый взгляд. Возьмите карандаш и бумагу, снова с калькулятором прорисуйте все расходы и доходы, и вы быстро поймете, что к чему. Спред во фьючерсах удобен тем, что он автоматически перестраховывает открытые сделки. И пусть прибыль не оказывается максимальной, происходит существенная минимизация рисков.
Комментарии