Аналитики Citi предсказали снижение доходности российских гособлигаций

рынок облигаций федерального займа
Бонус 200 к депозиту

В 2015-м году государственные облигации России были одними из самых привлекательных биржевых инструментов. По мнению части трейдеров, и 2016-м году этот инструмент может показать небольшой рост, оставаясь выгодным вложением, однако пиковые значения уже практически достигнуты. Эксперты Citi Research считают, что в ближайшие 2 года рынок облигаций федерального займа будет ждать просадка по двум причинам:

Рынок облигаций федерального займа

Уже в 2017-м году, по мнению аналитиков Citi Research, прибыльность российских государственных облигаций может упасть ниже 8%. Снижение цен на нефть и геополитическая ситуация привели в начале 2015-го года к росту доходности почти до 14%, но уже этим летом доходность облигаций вернулась к докризисному уровню. При сохранении тенденции, а также в случае привлечения новых займов снижение доходности облигаций сохранится.

Минфин активно финансирует дефицит бюджета, возникший из-за провала (переноса) приватизации. Не на руку играют и низкие цены на нефть, которые раньше были основным источником дохода. В планах Минфина через рынок облигаций федерального займа привлечь в 2017-м году 4 раза больше денег, чем в 2016-м (с 300 млрд руб. до 1,3 трлн руб.)

Вторым фактором, по мнению экспертов, станет политика Банка России относительно учетных ставок. В 2015-м году Банк России уменьшил учетную ставку с 11,5 до 11%, в середине лета 2016-го — до 10,5% с перспективой снижения к концу года до 9% и до конца 2017- го — 7%.

В Citi Research отмечают, что Центробанк может пойти и на другие шаги с целью финансирования дефицита бюджета, например, воспользоваться Фондом национального благосостояния — действенный метод взамен приватизации, к которому могут прибегнуть, если решат, что рынок облигаций федерального займа отрицательно отреагирует на долгосрочное размещение.

  1. Базовый сценарий

При снижении ставки к концу 2017-го года до 7% согласно плану и рост заимствований до 1,3 трлн рублей на внутреннем рынке, при условии небольшого роста доходности американских государственных облигаций  (до 1,65% к концу 2017-го года) доходность федеральных облигаций с нынешних 8,42% снизится к концу 2016-го до 8,13%, к концу 2017-го — до 7,98%. Облигации США могут оказать еще большее давление — в случае соответствующей политики ФРС инвесторы могут вывести деньги с российского рынка облигаций федерального займа.

  1. Наименьшее падение

По мнению аналитиков, если целевое значение инфляции в 4% достигнуто не будет, то Центробанк не будет торопиться снижать учетную ставку. В этом сценарии ставка может быть снижена до 10% к концу 16-го года и до 9% к концу 17-го. Такой расклад возможен при условии увеличения цен на нефть. В таком случае рынок облигаций федерального займа останется в равновесии и просадка из-за грядущих выборов до конца гола в 8,23% отыграется на уровень 8,42% к концу 2017-го года.

  1. Наибольшее падение

Сценарий, при котором уровень заимствований сохранится в рамках 300 млрд руб. Это наиходуший расклад для облигаций — падение к началу 2017-го года составит 8,06%, к концу 2017- го 7,21%.

Таким образом на рынок облигаций федерального займа существенное значение имеют цены на нефть, политика Минфина относительно эмиссии облигаций и Центробанка относительно учетной ставки. Наиболее вероятный расклад — доходность на уровне 8% в этом году и 7-7,5 в следующем.

Подпишитесь на фондовые рынки и индексы  facebook twitter vkontakte

Об авторе

ПРИСТУПИТЬ К ОБСУЖДЕНИЮ