ВТО, Германия, США — вопросы с санкциями в отношении России и отдельных компаний остаются открытыми, тогда как низкие цены на нефть требуют поисков источников финансирования бюджета. Отдельные компании, попавшие под санкции, выходят из положения, привлекая деньги на азиатских рынках, тогда как Минфин старается найти способы эффективного размещения еврооблигаций. В мае уже состоялось размещение бондов на 1 млрд дол. США при заявках на 5,5 млрд, однако инвесторы не столь оптимистичны. За последний месяц деньги зарубежных фондов перетекали в обе стороны, показывая некоторую нестабильность.
Как отмечают опрошенные нами аналитики (см. раздел «Интервью с трейдерами»), государственные облигации, номинированные в рублях, уже достигли своих максимумов и вряд ли принесут такой же доход, как в 2015-м году. Но это ведь рублевые облигации. Возможно, что евробонды таки сумеют «выстрелить» до конца года.
Займы за рубежом: получится ли и есть ли необходимость?
Перипетии с продажей «Башнефти» и «Роснефти» (несогласованность действий, приведшая к тому, что приватизация пока что приостановлена) требуют замены данного источника бюджетного финансирования. И правительство снова обратило внимание на займы за рубежом в виде размещения облигаций до конца 2016-го года.
Пока что данное предложение рассматривается только в перспективе, поскольку это будет зависеть от спроса со стороны инвесторов (а при прошлом размещении он был), динамики цен на нефть и т.д. Планы Минфина — займ за рубежом 3 млрд дол. США. Предыдущее размещение в 1,75 млрд под 4,75% годовых оказалось удачным. Но, несмотря на повышенный спрос, дальнейшего размещения не последовало, хотя 70% евробондов было куплено иностранными инвесторами.
Глава Минфина Антон Силуанов считает, что России нет необходимости привлекать внешние деньги, правительство заинтересовано в привлечение рублей, которые пока что лежат «мертвым грузом». Глава Минэкономразвития несколько иного мнения: он считает, что займы за рубежом в размере 1,25 млрд дол. США вполне могли бы оживить экономику.
Нынешний выпуск облигаций «Россия-2026» оценивается в 106% от номинала (4% годовых). По мнению аналитиков, если правительство все же решится на выпуск евробондов, то лучшее для этого время — сентябрь — октябрь, в ноябре происходит затухание инвестиционной активности, а декабрь — пора предновогодних каникул.
Наибольшие риски в выпуске еврооблигаций аналитики видят в сентябрьском решении ФРС относительно поднятия ставки. Её рост может оттянуть иностранный капитал на США, хотя вероятность её подъема — 18% (согласно официальной статистике).
Основные причины необходимости привлечения займов за рубежом:
- растущие риски могут не позволить вложиться в запланированный дефицит бюджета 3%;
- несостоявшаяся приватизация «Башнефти»;
- волатильность на нефтяном рынке.
Тот факт, что при превышении спроса на еврооблигации в 3 раза правительство все же предпочло не злоупотреблять доверием инвесторов, говорит о том, что размещения евробондов возможны, но инвесторам стоит уделить большее внимание облигациям, номинированным в рублях.
