Энтузиазм инвесторов по поводу акций, связанных с искусственным интеллектом, привел рынки к новым историческим максимумам в 2024 году. К сожалению, впечатляющий взлет нескольких ведущих акций, связанных с технологиями искусственного интеллекта, также вызвал опасения скептиков, что рынок может быть перегрет.
Технология ИИ может стать одним из самых революционных достижений в истории экономики. Хотя ее реальное влияние только начинает отражаться в финансовых отчетах компаний, долгосрочный эффект, скорее всего, будет значительным. Однако стремительный рост цен на акции, связанные с ИИ, отражает рыночные ожидания, которые могут быть просто нереально завышенными.
Если вы уже вложили деньги или рассматриваете возможность покупки акций ИИ, вот некоторые моменты, о которых следует помнить.
Бычий рынок против пузыря
Первый шаг в диагностике акций AI — понять разницу между бычьим рынком и пузырем. Оглядываясь назад, кажется очевидным, какие периоды на рынке были «пузырями», а какие представляли собой здоровый экономический рост. В реальном времени это может быть крайне сложно.
Рыночные пузыри обычно начинаются как бычьи рынки. Инвесторы распознают тенденцию на рынке — например, распространение интернета, рост рынка жилья или появление электросетей, — которая, несомненно, создаст стоимость для корпораций. Поначалу инвесторы с энтузиазмом относятся к развивающимся тенденциям, покупают акции и повышают цены на них.
Однако в условиях «мыльного пузыря» ажиотажный интерес к акциям может перейти от рационального к иррациональному. Рынок теряет из виду фундаментальные причины, по которым акции изначально росли, и инвесторы начинают покупать их просто потому, что цены на них растут. Дальнейшим ростом акций движет FOMO, или страх упустить выгоду, а не реалистичные ожидания будущего роста прибыли.
В таких отраслях, как технологические, бывает очень сложно отличить иррациональное преувеличение от рационального, долгосрочного мышления. Технология искусственного интеллекта потенциально может создать триллионы долларов стоимости в течение следующих 20 лет, поэтому очень легко рационально покупать ведущие акции в области технологий искусственного интеллекта сегодня практически по любой цене или оценке.
Как ИИ будет создавать ценность?
Один из самых важных вопросов — как компании, работающие в сфере ИИ, будут монетизировать свои услуги, чтобы создать прибыльные потоки доходов.
Эксперты по технологиям искусственного интеллекта отмечают его потенциал для оптимизации бизнес-операций, сокращения или устранения трудозатрат и анализа данных для создания новых продуктов и услуг.
Когда речь заходит о ведущих производителях чипов с искусственным интеллектом, таких как Nvidia Corp. (тикер: NVDA), легко понять, почему инвесторы так воодушевлены. Nvidia не только выиграет от первоначального бума инвестиций в ИИ, но и ее клиентам, скорее всего, придется постоянно обновлять свои чипы и серверы, иначе они рискуют потерять преимущество перед конкурентами и устареть. Эти постоянные обновления должны способствовать росту прибыли Nvidia до тех пор, пока компания сохраняет свои позиции в качестве ведущей полупроводниковой компании в области ИИ.
Поставщики услуг ИИ, такие как Microsoft Corp. (MSFT), Alphabet Inc. (GOOG, GOOGL) и Meta Platforms Inc. (META), вкладывают огромные средства в создание своих моделей ИИ и модернизацию инфраструктуры. Быки ИИ говорят, что эти крупные инвестиции аналогичны масштабным вложениям поставщиков облачных услуг в начале 2000-х годов. Сейчас эти инвестиции приносят значительные плоды для таких компаний, как Amazon.com Inc. (AMZN) и Microsoft. В 2023 году операционная прибыль Amazon Web Services составит 24,6 миллиарда долларов. В последнем финансовом году операционный доход сегмента интеллектуального облака Microsoft составил 87,9 миллиарда долларов.
Прибыль от облачных сервисов не только вносит существенный вклад в общий доход этих компаний, но и помогает финансировать инвестиции в будущую облачную инфраструктуру и разработки. Вероятно, Microsoft и Amazon надеются, что в будущем им удастся достичь аналогичного показателя в области технологий искусственного интеллекта.
Поставщики услуг ИИ и производители оборудования для ИИ, безусловно, будут находиться в эпицентре бума технологий ИИ, но в конечном итоге революция ИИ может поднять всю мировую экономику.
Михал Оглодек, главный технический директор и соучредитель Ivy.ai, говорит, что технология искусственного интеллекта способна принести огромную пользу компаниям во всех отраслях экономики.
«Технология искусственного интеллекта способна создать значительную экономическую ценность за счет автоматизации рутинных задач в различных отраслях, высвобождая людей, чтобы они могли сосредоточиться на более важных видах деятельности и стимулировать новые инновации», — говорит Оглодек.
«Кроме того, способность ИИ анализировать огромные объемы данных и делать прогнозы, как ожидается, повысит эффективность, улучшит процесс принятия решений и позволит разрабатывать совершенно новые продукты и услуги в таких отраслях, как здравоохранение, финансы и транспорт».
Одна из проблем, с которой могут столкнуться технологии искусственного интеллекта и которую уже преодолели другие технологические отрасли, — это потенциальное противодействие со стороны регулирующих органов и законодателей. По мере того как компании, использующие ИИ, будут становиться все более влиятельными, они, вероятно, столкнутся с проверкой и регулированием таких факторов, как безопасность, этика, конфиденциальность, сбор данных и доступность.
Эра доткомов, версия 2.0?
Для стоимостных инвесторов, безусловно, есть повод для беспокойства. С начала 2023 года по 12 июля этого года индекс S&P 500 вырос примерно на 46 %. Nasdaq Composite за этот период вырос на 75 %. Акции компании Arista Networks Inc. (ANET), специализирующейся на технологиях искусственного интеллекта, за этот период взлетели на 198 %. Чипмейкер Nvidia вырос на 784 % с начала 2023 года, а акции производителя аппаратного обеспечения для ИИ Super Micro Computer Inc. (SMCI) взлетели на 1008 %.
Между тем, текущий форвардный коэффициент отношения цены к прибыли (P/E) S&P 500, равный 21,4, на 19,6% выше его 10-летнего среднего значения, равного 17,9, по данным FactSet. Циклически скорректированный коэффициент P/E (CAPE) S&P 500, который является долгосрочным показателем оценки, основанным на средней прибыли с поправкой на инфляцию за предыдущие 10 лет, составляет 36,4. Этот коэффициент CAPE более чем в два раза превышает средний долгосрочный показатель S&P 500, равный 17,1, и приближается к самому высокому уровню за все время за пределами «пузыря доткомов».
Дэвид Бансен, главный инвестиционный директор Bahnsen Group, говорит, что в буме ИИ участвует множество отличных компаний, но «пузырь доткомов» показал, что даже отличные компании могут иметь нереальную оценку.
«Эйфория, охватившая акции крупных технологических компаний в последние недели и месяцы, абсурдна, и инвесторы, похоже, забыли о том, что происходило в годы, предшествовавшие обвалу акций технологических компаний в 2000 году», — говорит Бахнсен. «Сочетание акций технологических компаний и компаний, предоставляющих услуги связи, сейчас составляет почти половину рыночной стоимости S&P 500, что пугает и, безусловно, не может быть приемлемым».
По крайней мере, на данный момент кажется, что акции мега-компаний, специализирующихся на технологиях искусственного интеллекта, еще не вернулись к экстремальным оценкам пузыря доткомов.
Недавно JPMorgan сравнил оценки и ожидания роста сегодняшних лидеров ИИ-технологий с гигантами технологического сектора времен «пузыря доткомов». Для представления «пузыря доткомов» JPMorgan использовал Microsoft, Cisco Systems Inc. (CSCO), Intel Corp. (INTC), Lucent Technologies Inc. и International Business Machines Corp. (IBM). Для представления современных лидеров в сфере услуг искусственного интеллекта аналитики использовали Microsoft, Nvidia, Amazon, Meta Platforms и Alphabet (акции класса А).
JPMorgan обнаружил, что у сегодняшней группы гигантов ИИ средний коэффициент P/E к 2024 году составляет около 34. Стоимостные инвесторы знают, что коэффициент P/E на уровне 34 не является особенно дешевым, но это, конечно, не тревожный сигнал для акций роста. Это также значительно ниже, чем средний коэффициент P/E 59 группы доткомов в 2000 году. В то же время сегодняшние акции компаний, специализирующихся на технологиях искусственного интеллекта, имеют среднюю оценку темпов роста прибыли в 2024 году на уровне 42 %, что превышает среднюю оценку темпов роста на уровне 30 %, ожидавшуюся от акций компаний «пузыря доткомов» в 2000 году.
Стоит ли покупать акции ИИ?
Как и во время «пузыря доткомов», вопрос о том, стоит ли долгосрочным инвесторам покупать ведущие акции ИИ-компаний, таких как Microsoft, Nvidia и Alphabet, на самом деле не сводится к вопросу «если», а скорее к вопросу «когда». Если рынок не находится в пузыре ИИ-технологий, то сейчас самое подходящее время для пополнения вашего портфеля ИИ-технологий. Если же мы находимся в пузыре ИИ, возможно, будет более разумно подождать год или два, чтобы найти более привлекательную точку входа.
Роберт Персичитт — адъюнкт-профессор Денверского университета Metropolitan State University of Denver и специалист по финансовому планированию в Delagify Financial. Персичитт считает, что цены на акции AI в настоящее время высоки, но мы не переживаем пузырь. Тем не менее, по его словам, инвесторам все равно нужно соблюдать меры предосторожности и не гнаться за пустыми обещаниями ИИ.
«Есть… отдельные случаи, когда компании, не имеющие четкого плана или пути к прибыльности, получают финансирование, потому что они заявляют о внедрении искусственного интеллекта. Убедитесь, что вы покупаете не только на основании шумихи, но и на основании сути инвестиций и долгосрочного плана», — говорит Персичитт.
Автор публикации
