16 сентября состоится очередное заседание ЦБ, на котором одним из вопросов будет необходимость снижения учетной ставки. По мнению большинства аналитиков, очередному снижению все-таки быть! Предыдущее снижение было осуществлено два месяца назад на фоне улучшения инфляционных ожиданий, роста цен на нефть (и укрепление рубля соответственно), роста производства.
Снижение процентной ставки ЦБ
Самые смелые прогнозы, озвученные еще несколько недель назад некоторыми инвестиционными банками, говорят, что до конца 2016-го года снижение процентной ставки ЦБ составит 2,5% (до 8%) и еще 3-4% до конца 2017-го года. Столь уверенный оптимизм сложно подкрепить цифрами, поскольку вряд ли цены на нефть окажут столь серьезную поддержку рублю, а фондовый рынок находится практически на своем максимуме. Но 2017-й год еще далеко, а заседание ЦБ — близко, практически все аналитики сходятся во мнении, что учетная ставка будет снижена до 10% с нынешних 10,5%.
На августовском заседании ЦБ оставил ставку на прежнем уровне, мотивировав это оживлением экономической активности и удовлетворительной динамикой инфляции. В этом месяце эксперты отмечают жесткую риторику главы ЦБ, которая неделю назад в Сочи сообщила, что намерена продолжать умеренно-жесткий курс денежно-кредитной политики. Её суть в поддержании ставки на уровне превышающем целевой уровень инфляции 4% на несколько пунктов. Рост цен пока не замедляется, но к концу года возможен уровень инфляции в 6%.
19 из 22 опрошенных аналитиков сходятся во мнении, что снижение процентной ставки ЦБ составит 50 базовых пунктов. Приведем только несколько самых интересных из них:
- Credit Suisse. Ставка к концу года — 9,5%, курс доллара — 44,0, нефть — 66-67 дол. США. Аналитики данного банка давно радуют своими прогнозами. Кроме этого банка аналогичные цены на нефть предсказывают также HSBC и Commerzbank, доллар, по их мнению будет стоить 45 и 50 рублей соответственно. Увы, остальные аналитики более сдержаны в прогнозах;
- UBS и Citi считают, что к концу года ставка составит 9%, а вот в курсе доллара их мнения расходятся — 62,6 и 52 рубля соответственно. Столь значительное укрепление рубля аналитики Citi объясняют прогнозом нефтяных котировок — 65 дол. США за баррель;
- большинство экспертов видят цены на нефть в коридоре 45-52 дол. США и доллар в коридоре 60-67 рублей.
Одна из основных угроз достижения уровня инфляции в 4% — бюджетно-налоговая политика правительства. Аналитики опасаются, что рост бюджетных расходов подстегнет инфляцию и сведет «на нет» усилия ЦБ, «закручивающего гайки» коммерческим банкам.
Сами же банкиры озабочены ростом беззалогового потребительского кредитования, которое также раскручивает инфляционные риски и в будущем может стать причиной очередных проблем. Банки уже сталкивались с массовыми неплатежами по ипотечным валютным кредитам, теперь в зоне риска и потребительское кредитование.
ЦБ же придерживается иного мнения. По мнению главы ЦБ, у банков в данный момент наблюдается излишек ликвидности, который, если будет выброшен на рынок, приведет к раскрутке инфляции. Потому данный излишек должен быть изъят из оборота. В условиях профицита ликвидности ЦБ будет поддерживать более высокую ставку, чем при дефиците, потому речь о значительном снижении учетной ставки не идет.
Комментарий: речь идет не о том, что высокая учетная ставка способствует снижению профицита ликвидности, хотя это так и есть. ЦБ видит в этом инструменте ориентир для размещения средств, а не их привлечения.
Препятствовать дальнейшему понижению учетной ставки могут и цены на нефть, которые мало вероятно, что к концу года вырастут хотя бы до 60 дол. США. Учитывая общую тенденцию в политике ЦБ, следующее снижение процентной ставки ЦБ до 9,5% логично ожидать в ноябре.
