В конце ноября 2015-го года МВФ принял решение включить в корзину СПЗ (Специальные права заимствования) юань. Решение МВФ вступает в силу с 01.10.2016, то есть буквально через 2,5 месяца. Мы решили проанализировать, как это отразится на юане и евро.
Что такое специальные права заимствования
Датой создания МВФ считается 1969-й год, тогда же в качестве международного резерва была создана и своего рода валюта — SDR, специальные права заимствования, которые представляли собой нечто среднее между валютой и индексом. Предусловия появления СПЗ:
- золото и серебро не могло обеспечить нужные объемы товарно-денежного оборота между основными странами Европы;
- доллар в качестве основной валюты хотя и воспринимался странами Европы, но до поры до времени. Уж через несколько лет Бреттон-Вудская система распалась, валюты перешли в плавающий режим обмена.
После введения плавающих курсов роль СДР была сведена практически к нулю, поскольку её основная задача (осуществление расчетов между собой в обход доллара США) потеряла актуальность. Новое значение специальные средства заимствования обрели в 2009-м году, когда произошло распределение между странами 182,6 млрд СДР, на конец 2015-го года объем СДР составлял 204,1 млрд СДР, что по курсу на тот момент составляло 285 млрд дол. США.
Изначально привязка курса СДР происходила к золоту — 0,888671 грамм, со временем привязка была переориентирована на основные валюты и теперь корзина валют пересматривается каждые 5 лет. До пересмотра корзины (на октябрь 2015-го года) состав корзины был следующим:
- доллар — 41,9% (после включения юаня — 41,73%);
- евро — 37,4% (после — 30,93%);
- фунт стерлингов — 11,3% (после — 8,09%);
- иена — 9,4% (после — 8,33%).
Китайский юань с 01 октября 2016-го года в корзине будет составлять 10,92%.
Специальные права заимствования — это искусственное платежное средство между странами-членами МВФ и странами, принимающими участие в программах фонда, которое формируется на основании курсов валют корзины СПЗ. СПЗ могут быть куплены или проданы на бирже (то есть не являются индексами по аналогии с фондовым рынком), но в то же время они не являются валютой, то есть не могут служить предметом инвестиций. Этакий гибрид позволяет, во-первых, отойти от полной привязки к доллару, во-вторых, работать по целевым программам с другими странами. Кредит, выданный в СПЗ, попросту не может быть использован в нецелевом направлении. Правда, возвращать кредит таки приходится в реальных валютах.
Китайский юань по итогам 2015-го года стал четвертой по объемам валютой после доллара США, евро и фунта стерлингов.
Критики включения юаня в корзину СДР говорят о том, что Китаю в последнее время делается слишком много послаблений, тогда как их закрытая экономическая политика не на руку многим странам. Дешевый китайский экспорт давит на экономики других стран, в частности после выборов в ноябре в США возможно ужесточение таможенной политики по отношению к китайским товарам при любом исходе выборов. Сегодня котировки специальных прав заимствования определяются ежедневно в полдень на Лондонской бирже.
Причисление юаня к корзине валют МВФ откроет перед Китаем следующие возможности:
- в некоторой мере открытие валютного рынка перед соседним континентом положительно скажется на притоке зарубежного капитала в экономику Китая. Причисление юаня к категории резервных приведет к тому, что центробанки будут смелее покупать юань для своих резервов, а значит и институциональные инвесторы станут охотнее вкладывать деньги в юань;
- это еще один шаг к тому, чтобы китайская экономика была признана рыночной. Являясь крупнейшим экспортером в мире, Китай пока не имеет данного статуса, что несколько ограничивает ввоз товаров определенной категории в другие страны;
- Китай сможет принимать участие в обсуждении кредитных программ для других стран, что придает стране некоторый вес в навязывании собственных интересов;
- снизятся торговые риски и пропадет необходимость в их хеджировании;
- сократятся расходы на конвертировании в кросскурсах, то есть не будет необходимости разные валюты перегонять через доллар США, поскольку сам юань становится резервной валютой и может напрямую выступать в качестве платежного средства.
В краткосрочной перспективе в экономике Китая и его национальной валюте изменений не произойдет. Последствия для Китая скорее положительные, чем отрицательные (в качестве отрицательных последствий называют проблемы с жесткой привязкой курса и удовлетворении потребности в юане для всего мира). Инвесторам пока что не стоит торопиться вкладывать деньги в китайский юань, поскольку специальные права заимствования — это только часть общеэкономической интеграции КНР в глобальное сообщество. Куда показательнее будут выборы и реакция США, а также итоговый платежный баланс и ВВП Китая, что и определит дальнейшие перспективы юаня.
