Волатильность на нефтяном рынке этой весной серьезно ударила по курсу рубля, который очень быстро реагировал на любые изменения на мировые нефтяные котировки. В ЦБ отмечают, что от этой зависимости удалось уйти — изменения цены в коридоре 43-51 дол. США за последние две недели на рубль практически не повлияли (при волатильности нефти в 17% рубль изменился лишь на 4,9%). В ЦБ называют несколько причин снижения зависимости курса рубля от цены на нефть:
- существенно увеличились продажи экспортной выручки. В июле экспортеры продали на внутреннем рынке максимальное количество в сравнении с предыдущими месяцами. И учитывая осенний сезонный торговый период, в следующих месяцах он может вырасти еще больше;
- после того как стало понятно, что референдум в Великобритании особо не повлиял на финансовые связи европейских стран, инвесторы успокоились и стали снова возвращаться на российские биржевые рынки.
Однако аналитики отмечают, что на рубль сейчас больше влияют геополитические факторы, чем товарно-сырьевые рынки.
Профицит ликвидности банков
Теперь ЦБ видит иную причину, которая способна ослабить курс рубля — профицит ликвидности банков в следующем году. Согласно статистическим данным, на 1 августа дефицит ликвидности банков составлял около 1 млрд руб: общий долг коммерческих банков перед регулятором составляла 1,4 трлн рублей, размещенные на депозитных счетах регулятора средства — 400 млрд. Также ЦБ отмечает, что в июле наблюдался отток денег из банковского сектора (возможно из-за летнего сезона), что было компенсировано снижением остатков на коррсчетах.
Но этот понятие дефицита слишком расплывчато. Дело в том, что деньги на корреспондентских счетах растут из-за увеличения нормативов резервирования, общая сумма на коррсчетах в ЦБ составляет около 1,8-1,9 трлн рублей. При расчете показателей ликвидности (дефицита) ЦБ эти деньги в учет не принимает, хотя по сути эти деньги могут быть также направлены на депозиты ЦБ после высвобождения.
Напомним, чтобы связать часть ликвидности банков (то есть уменьшить их количество в обороте), ЦБ в июне поднял нормативы резервирования по пассивам банков в рубле и валюте. С 1 сентября ЦБ повысит и поправочные коэффициенты для нерыночных активов, то есть теперь банки должны будут предоставлять регулятору больший залог. Однако, по мнению экспертов, этого будет недостаточно, чтобы сдержать денежную массу, а значит профицит ликвидности банков может наступить уже в январе.
Чем опасен профицит ликвидности банков:
- в связи с переизбытком денег банки перестанут брать кредиты в ЦБ и начнут размещать деньги на депозитах регулятора;
- кроме того, что регулятор будет нести финансовые затраты, он будет вынужден снизить депозитные ставки, что параллельно приведет к снижению кредитных ставок (банкам будет проще снизить стоимость денег для населения);
- доступность кредитов повлияет на рост потребительского спроса, которые подтолкнет вверх уровень инфляции.
Также остается риск, что излишки ликвидности будут направлены банками на спекулятивный рынок, что может ослабить курс рубля в будущем. В этом случае инструмент изменения ключевой ставки не даст эффект, то есть ЦБ потеряет контроль над управлением ликвидностью коммерческих банков.
Решать проблему ЦБ собирается с помощью депозитных аукционов, проведение которых предполагается в начале каждого месяца. Один из таких аукционов уже был проведен в начале августа и показал, что банки готовы пока что делиться излишками денег с ЦБ, однако давление на рубль в следующем году пока остается под вопросом.
Комментарии