Что означает ETF и как он работает

ETF (Exchange Traded Fund) — это инвестиционный фонд, акции которого можно купить и продать на бирже. Он отслеживает динамику определённого индекса, сектора экономики или другого актива.

Как это работает:

1. Управляющая компания создаёт ETF и выбирает, какой индекс, сектор экономики или актив он будет отслеживать.

2. Управляющая компания покупает активы, соответствующие выбранному индексу, сектору экономики или активу. Это могут быть акции, облигации, товары и другие финансовые инструменты.

3. Акции ETF выпускаются на бирже. Любой инвестор может купить акции ETF, как и акции любой другой компании.

4. Цена акций ETF зависит от стоимости активов, которые входят в ETF, а также от спроса и предложения на рынке. Если стоимость активов растёт, то и цена акций ETF обычно растёт. Если стоимость активов падает, то и цена акций ETF может падать.

5. Инвесторы получают доход от инвестиций в ETF, если стоимость активов растёт. Доход может быть получен в виде дивидендов или роста стоимости акций ETF.

А теперь подробнее

Множество инвесторов стремятся к диверсификации своих активов, чтобы минимизировать риски и избежать значительных потерь, а также для поиска прибыльных бумаг. В результате они формируют сбалансированные портфели.

Тем не менее, некоторые привлекательные ценные бумаги имеют высокую цену.

Если у инвестора нет значительного капитала, он может косвенно вложиться в такие дорогие бумаги через паи инвестиционных фондов, которые инвестируют в них. Эти паи можно приобрести у управляющей компании фонда или на фондовой бирже, если речь идет о биржевом паевом инвестиционном фонде (БПИФ) либо его зарубежном аналоге ETF (exchange traded fund).

ETF представляет собой инвестиционный фонд, который управляется иностранной компанией и содержит конкретные ценные бумаги или активы. Активы фонда делятся на паи, которые по сути аналогичны инвестиционным портфелям, и эти паи размещаются на бирже. Они торгуются так же, как обычные акции, поэтому паи биржевых фондов или ETF также называют акциями фондов.

Управляющая компания, как правило, аккумулирует средства в фонд, основываясь на общей концепции, которая будет привлекательна и понятна инвесторам. Фонды могут направлять свои ресурсы в акции определённых отраслей, секторов или стран. Например, фонд, посвященный «Медицине», может включать акции фармацевтических и медицинских организаций, а фонд «IT-сектора» — цифровые компании и производителей технологий.

Инвестиции в фонды считаются более надежными по сравнению с отдельными акциями, так как они обеспечивают вклад в десятки и даже сотни ценных бумаг одновременно. Если несколько акций в фонде теряют свою стоимость, но большинство растет, это может привести к увеличению стоимости пая. Это ключевое отличие от индивидуального портфеля с ограниченным числом бумаг, где падение даже пары из них может существенно повлиять на общую доходность.

Существуют также фонды, содержащие активы, повторяющие биржевой индекс страны или сектора. В таких случаях стоимость пая изменяется в согласии с индексом — к примеру, индексом Московской биржи или S&P 500, который включает акции крупнейших компаний США и отражает состояние экономики.

Если в портфеле фонда находятся активы, приносящие купоны или дивиденды, то эти выплаты, как правило, не поступают к инвестору. Средства поступают на счета управляющей компании, которая уплачивает налоги с полученных доходов и обычно реинвестирует их, осуществляя закупку дополнительных активов для фонда.

Паевые инвестиционные фонды, отслеживающие широкий рынок, более стойки к отраслевым кризисам благодаря разнообразию активов, в которые они вкладываются.

К примеру, если инвестор приобретает паи фонда, ориентированного на индекс S&P 500, и паи фонда, связанного с «Сельским хозяйством», и при этом сельское хозяйство сталкивается с проблемами, такими как засуха и неурожай, стоимость акций компаний в этой сфере может существенно упасть, что приведет к снижению индекса данной отрасли. В результате, цена паев фонда «Сельское хозяйство» упадет значительно сильнее, чем у индекса широкого рынка и паев фонда на индекс S&P 500.

Как ETFs торгуются на бирже

Для того чтобы паи могли свободно обращаться на рынке, управляющие компании осуществляют их листинг на бирже, также известный как биржевое размещение (паи иногда называют акциями фонда). Для иностранных ценных бумаг на российских биржах установлены дополнительные требования.

Эмитентами ETF являются зарубежные управляющие компании, которые обязаны соответствовать нормам российского закона «О рынке ценных бумаг», касающимся обязательств по ценным бумагам. В частности, согласно российскому законодательству, организация должна предоставлять информацию о своих ETF. Кроме того, иностранная биржа, где фонд основно торгуется, должна находиться в списке одобренных Центральным Банком иностранных бирж.

Если иностранная управляющая компания подпишет соглашение с российской биржей о листинге паёв и заключит договор с маркет-мейкером на данной площадке для обеспечения ликвидности, её паи будут включены в первые или вторые котировочные списки биржи. Наличие таких соглашений существенно влияет на формирование цен на ETF, уровень ликвидности и инвестиционные риски.

Стоимость паёв рассчитывается как суммарная цена активов фонда, делённая на общее количество паёв, что называется справедливой ценой. С ростом активов в фонде увеличивается и цена паёв, и наоборот.

Несмотря на то что паи ETF торгуются на фондовом рынке, их нельзя считать спекулятивным инструментом, поскольку влияние спроса и предложения на их цену является ограниченным. Управляющая компания обязана следить за тем, чтобы отклонения рыночной цены от справедливой (или расчетной) стоимости были минимальными, поддерживая ликвидность паёв через авторизованного участника фонда — маркет-мейкера, который связан с управляющей компанией обязательствами по этим ценным бумагам.

Если рыночная цена паев окажется ниже или выше справедливой, маркет-мейкер будет размещать заявки противоположного направления, чтобы привести цену в соответствие с истинным уровнем. По правилам Центрального банка отклонение рыночной стоимости от справедливой не должно превышать 3%. Именно поэтому маркет-мейкеры неизменно находятся на рынке и следят за колебаниями цен.

Однако на российской бирже могут также находиться паи иностранных фондов, не имеющих соглашения с биржей и маркет-мейкером. Эти бумаги относятся к более низкому уровню листинга — 3, и инвестирование в них связано с повышенными рисками.

Какие риски могут быть у ETF

Если паи ETF начали торговаться на российской бирже без соглашения с эмитентом, то последний не будет заинтересован в поддержании ликвидности этих ценных бумаг. В таком случае маркет-мейкера у данных активов может не оказаться, и никто не будет следить за расхождением цен биржевых котировок с их справедливой ценой и за ликвидностью этих паёв. Исходя из этого, котировки фонда будут формироваться лишь под влиянием рыночного спроса и предложения, а не в результате колебаний цен на соответствующие активы, влияющие на справедливостную стоимость паёв.

Сложности с ликвидностью этих паёв также сохраняются, так как никто не несёт ответственности за её поддержку на российской площадке.

В дни, когда основная торговая площадка иностранного фонда не работает, торги его ETF могут продолжаться на российском рынке, однако их ликвидность вероятно окажется достаточно низкой.

Если российская биржа допустила ETF к торгам без соглашения с лицом, ответственным за ценные бумаги, то потенциальное прекращение этих торгов и делистинг паёв создают дополнительные риски для инвесторов. В этом случае ни управляющая компания, ни авторизованный участник не будут выкупать паи, и инвесторы смогут только попытаться продать их до или после делистинга, если найдётся покупатель.

Как и любые другие инвестиционные инструменты, ETF могут быть связаны с определёнными рисками. Вот некоторые из них:

1. Рыночный риск. Цена акций ETF может колебаться в зависимости от изменений на рынке. Это может привести к потере части инвестиций.
2. Риск ликвидности. Если акции ETF не пользуются популярностью среди инвесторов, может возникнуть проблема с их покупкой или продажей по желаемой цене.
3. Валютный риск. Если ETF инвестирует в иностранные активы, колебания валютных курсов могут повлиять на его стоимость.
4. Риск инфляции. Если инфляция растёт, то реальная стоимость инвестиций может снизиться, даже если номинальная стоимость ETF остаётся неизменной.
5. Риск эмитента. Некоторые ETF инвестируют в акции отдельных компаний. Если эти компании столкнутся с проблемами, это может негативно сказаться на стоимости акций ETF.
6. Управленческий риск. Неудачные решения управляющего ETF могут привести к снижению стоимости акций.
7. Риск низкой диверсификации. Некоторые ETF инвестируют средства в небольшое количество компаний или активов, что может увеличить риски.
8. Регуляторный риск. Изменения в законодательстве или регуляторные меры могут повлиять на стоимость акций ETF.
9. Риск налогообложения. Инвестиции в ETF могут облагаться налогами, что может снизить доходность инвестиций.
10. Риск мошенничества. Как и в любой другой сфере инвестиций, существует риск мошенничества или недобросовестных действий со стороны управляющих ETF.

Важно помнить, что ETF, как и любые другие инвестиционные инструменты, не гарантируют получение прибыли. Перед принятием решения об инвестировании в ETF рекомендуется проконсультироваться с финансовым консультантом.

Налогообложение доходов от ETF

На фондовом рынке брокер или управляющая компания выступает в роли налогового агента для операций купли-продажи. Это означает, что инвестору нет необходимости самостоятельно заполнять налоговую декларацию или уплачивать налоги по таким операциям.

Когда речь идет о зарубежных фондах, для определения дохода важно учитывать соотношение между курсом рубля и валютой, в которой проводились расчёты.

Полученная прибыль зависит не только от колебаний стоимости самих ценных бумаг, но и от валютного курса. Поскольку все транзакции осуществляются на российском рынке, доход переводится в рубли по курсу, установленному Центральным Банком.

Рассмотрим это на конкретных примерах.

Инвестор приобрел акцию ETF за 100 долларов в прошлом году, а в нынешнем году продал её за 120 долларов. За этот период курс доллара изменился, увеличившись с 50 рублей до 75 рублей. Для вычисления налогооблагаемой базы необходимо перемножить стоимость пая на курс доллара Центрального банка и вычесть первоначальные вложения: (120 × 75) − (100 × 50) = 9 000 − 5 000 = 4 000 рублей.

Рассмотрим еще один случай, когда стоимость пая в валюте осталась неизменной, но курс доллара увеличился. В данной ситуации инвестору также придется заплатить налог.

Предположим, что инвестор приобрел акцию ETF за 100 долларов и также продал ее за 100 долларов. Однако за это время рубль обесценился, и курс доллара относительно рубля вырос с 60 рублей до 66 рублей. Для определения налогооблагаемой базы умножим цену пая на курс доллара Центрального банка и вычтем первоначальные вложения: (100×66) − (100×60) = 6600 − 6000 = 600 рублей.

Таким образом, хотя фактически сделка не принесла инвестору выгоды, увеличение курса доллара привело к образованию налогооблагаемой базы.