Структурные облигации — что это и как они работают?

Структурные облигации могут давать регулярный доход в виде купонных выплат по заранее оговоренным условиям даже при снижении рынка.

Структурная облигация – это вид ценных бумаг в виде облигации, при которой выплаты владельцу зависят от наступления или наоборот, не наступления определённых условий.

Такие условия могут включать:

  • колебания цен (курсов) на базовые активы – акции, облигации, валюту, товары и т. д., а также изменения в уровне инфляции и процентных ставках;
  • исполнение или неисполнение обязательств со стороны юридических лиц, государств или муниципалитетов (за исключением договоров поручительства и страхования);
  • иные обстоятельства, предусмотренные федеральными законами или регламентом Банка России.

Прибыль инвестора от структурных облигаций складывается из её номинальной стоимости, купонного дохода, а также возможного дополнительного дохода, если такое условие присутствует.

По сравнению с обычными корпоративными или государственными облигациями, доход от структурных облигаций может быть выше, однако и риски при этом значительно выше.

Выберите структурную облигацию — и получайте регулярный доход

Как функционируют структурные облигации

Приобретая структурную облигацию, инвестор фактически инвестирует в базовый актив, который служит основой данной облигации, не становясь при этом его владельцем.

Сценарии, влияющие на доходность, прописываются в документации к эмиссии, которая должна быть доступна инвесторам до начала размещения. Эмитент обязан заранее информировать о порядке выплат.

Примеры ситуаций, от которых будет зависеть получение дохода по структурированной облигации.

Если акции компании «Х» увеличатся на 22% за три месяца, инвестор получит доход от этого роста. Размер прибыли определяется коэффициентом участия, который также приведен в эмиссионной документации. Например, если коэффициент участия составляет 90%, а акции «Х» увеличились на 1000 ₽ — в день погашения облигации инвестор получит ее номинал и дополнительно 900 ₽ от роста.

Если же торговая стратегия окажется неэффективной, инвестор рискует не только не заработать дополнительные средства, но и получить при погашении меньшую сумму, чем номинальная стоимость облигации.

Данная ситуация также изложена в эмиссионной документации.

Пример:

Инвестор приобретает структурированную облигацию стоимостью 1000 ₽, привязанную к акциям компании «Х», являющимся базовым активом.
Возврат номинала при погашении зависит от курса акций компании «Х» по сравнению с их первоначальной ценой, указанной в документации. Если цена акций упадет более чем на 10% от начальной, инвестор получит лишь 80% от номинала, то есть 800 ₽.

Получайте до 40% по облигациям

Структурные облигации классифицируются по уровню защиты капитала следующим образом:

  • Облигации с полной защитой капитала: обеспечивают гарантированный возврат инвестированной суммы (то есть номинальной стоимости), в то время как доход в виде купонов зависит от реализации или нерелизации определённых условий;
  • Облигации с частичной защитой капитала: ни сумма выплаченная при погашении, ни доход не оговариваются заранее, однако эмитент устанавливает минимальную сумму возврата, которая служит барьером риска, например, 80%;
  • Облигации без защиты капитала: эмитент не гарантирует минимальную сумму возврата.

Таким образом, как сумма дохода, так и возврат номинала по таким ценным бумагам зависят от колебаний цен и/или значений других активов или показателей, к которым привязаны облигации.

Владельцы структурных облигаций имеют возможность продать их до даты погашения, но так как каждый выпуск уникален, непредсказуемо, когда найдётся покупатель.

На рыночную стоимость этих облигаций влияют различные факторы, включая изменения цен на товары, валютные курсы и другие финансовые показатели.

Структурные облигации являются финансовым инструментом с высоким риском и предназначены для квалифицированных инвесторов. Кроме кредитного риска, они несут также риск потери капитала и недополучения дохода из-за изменения цен базовых активов.

Кроме кредитного риска, вложения в структурные облигации могут включать в себя следующие дополнительные риски:

  • риск утраты части капитала при неполной защите, как упоминалось ранее;
  • риск отсутствия дохода, поскольку изменение цен на базовые активы может привести к погашению облигации без выплаты дополнительного дохода.

При этом, если меняется капитализация эмитента структурной облигации, это не рассматривается как риск, в отличие от традиционных облигаций, где капитализация играет ключевую роль для инвесторов.

Как функционируют облигации со структурным доходом?

Эти облигации являются биржевыми инструментами, при их погашении инвестор получает номинальную стоимость, а также один из видов дохода:

  • не гарантированный купонный доход (предоставляется в эмиссионных документах в виде формулы с переменными, значения которых не могут меняться по усмотрению эмитента);
  • гарантированный купонный доход, указанный в процентах от номинала, и необязательный дополнительный доход, описанный через формулу с переменными.

При обычных или классических облигациях инвестор заранее знает свой купонный доход, тогда как по облигациям со структурным доходом эта информация отсутствует. Это сближает их с структурными облигациями. Однако, в отличие от последних, при погашении облигаций со структурным доходом их выплата не может быть меньше номинала. Поэтому такие бумаги доступны для неквалифицированных инвесторов, которые прошли предварительное тестирование.

Так как стоимость облигации со структурным доходом и её доход зависят от колебаний цены базового актива и выполнения определённых условий, существует риск для инвестора получить неполный доход. На момент размещения облигации невозможно точно определить, какую сумму она принесёт, так как известна лишь процедура расчёта, но не конкретные данные для него.

В качестве примера могут служить условия выплаты негарантированного купонного дохода или дополнительного дохода по таким облигациям.

Годовой доход в размере 16%, не гарантированный, можно получить благодаря четырем квартальным купонам по 4% на облигации, которые зависят от акций компаний А, Б, В и Г.
Однако, этот доход будет выплачиваться в квартале лишь при условии, что ни одна из указанных акций — А, Б, В или Г — не упадет в цене более чем на 10%. Это означает, что получение указанного дохода не является гарантией.
Кроме того, сумма этого дохода может зависеть от стоимости основного актива или других условий, что представляет собой так называемый плавающий купон.
Следует учесть, что прошлые повышения котировок базовых активов не гарантируют их рост в будущем, и полагаться на историческую динамику в надежде на получение купона может быть ошибочно.

Эмитент определяет условия выплаты купонов и процесс их расчета для инвесторов при погашении облигации с структурным доходом до начала ее размещения, что позволяет инвестору тщательно оценить все возможные риски.

Для более ясного понимания приведем ещё один пример.

Инвестор приобрёл облигацию с структурированным доходом. Выплата купонного дохода произойдёт в момент погашения облигации, только если цена акций компании «X» на дату оценки окажется выше стартовой стоимости. Это означает, что в таком случае инвестор получит не только номинал и фиксированный купон по облигации, но и дополнительный купонный доход.
Теперь посмотрим, как это условие сработало на практике. На дату оценки цена акции оказалась на 1% ниже стартовой стоимости, в то время как на момент выплаты купонного дохода цена акций была на 5% выше изначально установленной суммы.
Согласно условиям, нас интересует значение референсного актива на дату наблюдения, и оно оказалось ниже необходимого уровня. В результате, по окончании срока, инвестор получит только номинальную стоимость облигации.

Определение размера купонного дохода для облигаций со структурным доходом представляет собой сложную задачу. Инвесторы обладают знанием метода расчета, но не располагают точными данными о рыночной стоимости актива или других финансовых параметрах, оказывающих влияние на размер купона.

Так как купонные выплаты — это ключевой доход по данным облигациям — подвержены воздействию различных факторов, то эти же характеристики также затрагивают и рыночную стоимость самой облигации, а также ее цену на вторичном рынке. Оценить эту взаимосвязь и точно предсказать, каким образом изменится стоимость облигации при колебаниях цен на референсный актив — к примеру, акции, к которым она привязана — невозможно. В результате, инвестор сталкивается с риском возможных финансовых потерь в случае досрочной продажи облигации.

Получайте доход даже при падении рынка

Итог

Структурные облигации имеют несколько особенностей, которые важно учитывать при принятии решения об инвестировании:

  1. Риски. Как и любые другие инвестиции, структурные облигации сопряжены с рисками. Важно понимать, что выполнение условий, заложенных в структуре облигации, не гарантируется. Если условия не выполняются, инвестор может потерять часть или всю сумму инвестиций.
  2. Доходность. Структурные облигации могут предложить более высокую доходность, чем обычные облигации, но это не всегда так. Доходность зависит от условий, заложенных в структуре облигации, и может быть как выше, так и ниже доходности обычных облигаций.
  3. Условия. Условия, заложенные в структуре облигации, могут быть различными. Они могут включать достижение определённого уровня доходности, изменение цены базового актива, выполнение определённых событий (например, слияние компаний) и т. д. Важно внимательно изучить условия облигации перед принятием решения об инвестировании.
  4. Сроки. Структурные облигации могут иметь различные сроки действия. Некоторые облигации могут иметь короткий срок действия (несколько месяцев или лет), другие — более длительный (несколько лет или десятилетий). Важно учитывать сроки облигации при принятии решения об инвестировании.
  5. Ликвидность. Ликвидность структурных облигаций может быть различной. Некоторые облигации могут быть легко проданы на рынке, другие — менее ликвидны. Важно учитывать ликвидность облигации при принятии решения об инвестировании.
  6. Налогообложение. Налогообложение структурных облигаций может быть различным в зависимости от страны и законодательства. Важно изучить налоговое законодательство перед принятием решения об инвестировании.

В целом, структурные облигации могут предложить инвесторам более высокую доходность, но они также сопряжены с рисками. Перед принятием решения об инвестировании в структурные облигации важно тщательно изучить условия облигации, риски и возможные последствия.

1

Автор публикации

не в сети 3 месяца

Tatiana Bobyleva

4
Комментарии: 0Публикации: 7Регистрация: 17-11-2019
Оцените статью
Площадка для аналитиков, инвесторов, трейдеров, брокеров по всем финансовым рынкам мира.
Добавить комментарии

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!:

Структурные облигации — что это и как они работают?
Микрофинансовые организации предлагают заработать на поручительстве
Авторизация
*
*
Регистрация
*
*
*
Генерация пароля
Закрыть