Стратегия Стэнли Дракенмиллера не сосредоточена на делении действий на «правильные» и «неправильные» — в первую очередь, она относится к тому, насколько вы выигрываете, когда принимаете верные решения, и сколько теряете, когда ошибаетесь.
Известно, что у Дракенмиллера своя индивидуальная инвестиционная философия, которая сформировалась в ходе сотрудничества с одним из видных финансовых гуру. Он является основателем известного хедж-фонда Duquesne Capital Management и занимал позицию главного трейдера в Quantum Fund у миллиардера Джорджа Сороса. Его подход к инвестициям основан на стратегии «сверху вниз».
Этот метод акцентирует внимание на использовании комбинации длинных и коротких позиций в ценных бумагах, что позволяет последовательно извлекать выгоду из рыночных возможностей, которые Дракенмиллер называет четкими торговыми ритмами. Это не метод «правило против правила» — больше акцентируется на том, сколько денег вы зарабатываете в удачных ситуациях или теряете в неудачных.
С чистым капиталом, который составляет $6,9 млрд, Дракенмиллер был на растущей стороне финансового баланса с момента основания Duquesne в 1981 году. В 2010 году он закрыл Duquesne Capital и теперь управляет своими активами через семейный офис в Нью-Йорке. В последнем 13F отчете, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам 14 ноября за сделки до 30 сентября, указаны активы Duquesne Family Office за третий квартал 2024 года стоимостью $2,95 млрд (снижение с $4,39 млрд в первом квартале, но небольшой рост с $2,92 млрд во втором квартале), с коэффициентом оборачиваемости 30%.
Во втором квартале Duquesne Family Office распродал облигации США и акции китайских компаний, открыв новые позиции в Mid-America Apartment Communities Inc. (MAA) и Philip Morris International Inc. (PM). Дракенмиллер также значительно сократил свою долю в Microsoft Corp. (MSFT) на 64%, а также в Nvidia Corp. (NVDA) на 88% и Coupang Inc. (CPNG) на 51%.
В третьем квартале он вновь активизировался, увеличив свою долю в Coupang на 6,6% и подняв позицию в Natera Inc. (NTRA) на 80,6%. Новые инвестиции в SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE), Broadcom Inc. (AVGO) и Ascendis Pharma A/S (ASND) составили 7% его портфеля. В то же время он продал 63% акций MAA и 61% акций Kinder Morgan Inc. (KMI), которые были новыми по состоянию на первый квартал.
Наибольшее сокращение коснулось Vistra Energy Corp. (VST), где он уменьшил позицию на 85,1%, а также MSFT, сократив ее еще на 357 395 акций (на 89,2%). Доля MSFT в портфеле снизилась с 6,1% до 0,63% в третьем квартале, а также он полностью вышел из позиции по NVDA.
В соответствии с собственными убеждениями, Дракенмиллер ввел в свой портфель 33 новых акций, одновременно распрощавшись с 22 меньшими позициями в секторах коммуникаций, здравоохранения и технологий, что значительно изменило структуру его инвестиционного портфеля Duquesne. На момент подачи отчета 13F, обязательного документа для институциональных управляющих с активами свыше 100 миллионов долларов, доля 10 наиболее крупных активов составила 62,6%.
Ниже представлен более подробный обзор крупнейших инвестиций Дракенмиллер за третий квартал 2024 года:
| Акции | % портфеля | Рыночная стоимость акций |
| Natera Inc. (NTRA) | 15.3% | 452,8 млн долларов |
| Coupang Inc. (CPNG) | 9.7% | 287,1 млн долларов США |
| Coherent Corp. (COHR) | 9.0% | 264,8 млн долларов США |
| Woodward Inc. (WWD) | 6.2% | 181,4 миллиона долларов |
| Seagate Technology Holdings PLC (STX) | 6.1% | 179,7 млн долларов США |
| Philip Morris International Inc. (PM) | 4.7% | 137,7 млн долларов |
| MercadoLibre Inc. (MELI) | 3.3% | 98,7 млн долларов |
Natera Inc. ( NTRA )
После увеличения позиции своей фирмы в Natera на 2,4% во втором квартале при средней цене покупки около $62, Дракенмиллер полностью взял на себя обязательства в третьем квартале, почти удвоив свою позицию до 15,3% портфеля. Акции торгуются около $165 за акцию по состоянию на 22 ноября, что является большой победой для Duquesne.
Компания из Остина, штат Техас, занимающаяся молекулярным диагностическим тестированием в сфере здравоохранения, пользуется поддержкой таких известных людей, как Кэти Вуд из Ark Invest, чей фонд Ark Genomic Revolution ETF ( ARKG ) занимает приличную позицию (5,4% фонда) в акциях NTRA.
Процент портфеля: 15,3%
Рыночная стоимость акций: 452,8 млн. долл.
Coupang Inc. ( CPNG )
Этот южнокорейский гигант электронной коммерции преуспевает в таких ключевых потребительских категориях, как товары для дома, одежда и декор, продукты питания, спортивные товары и электроника.
Распродажа во втором квартале сократила позицию Duquesne до 7,9% с 11 миллионами акций стоимостью $229,8 миллионов. Этого все еще было более чем достаточно, чтобы сделать CPNG второй по величине позицией в портфеле. В третьем квартале CPNG по-прежнему находится на 2-м месте, но с долей в 9,7% портфеля после добавления 724 952 акций Дракенмиллер.
По состоянию на 21 ноября акции CPNG выросли на 48,2% с начала года после того, как компания превзошла ожидания в третьем квартале, показав объем продаж в размере 7,9 млрд долларов, что немного выше консенсус-прогноза в 7,8 млрд долларов.
Coupang , которую часто называют следующей Amazon.com Inc. ( AMZN ), получила целевую цену в $30 от Bernstein и прогнозируемую цену в $27 от Morgan Stanley. В настоящее время CPNG торгуется примерно по $24 за акцию.
Процент портфеля: 9,7%
Рыночная стоимость акций: 287,1 млн. долл.
Coherent Corp. ( COHR )
Duquesne добавила более 1 миллиона акций к своей позиции COHR во втором квартале, но сократила 611 010 в третьем квартале, оставив около 3 миллионов акций по состоянию на 30 сентября. При 9% текущего портфеля фирмы рыночная стоимость COHR составляет 264,8 миллиона долларов. К концу третьего квартала COHR выросла с оценочной средней цены в 54 до 89 долларов, а 21 ноября закрылась на уровне 105,72 долларов, так что этот выбор оказался удачным для семейного офиса.
Компания по производству инженерных материалов из Саксонбурга, штат Пенсильвания, выросла на 142,9% с начала года и на ошеломляющие 201% за год, так что эта компания явно осталась незамеченной. Компания производит и продает оптоэлектронные компоненты и лазеры для промышленного, коммуникационного и электронного использования и имеет глобальный охват.
Процент портфеля: 9%
Рыночная стоимость акций: 264,8 млн. долл.
Woodward Inc. ( WWD )
Позиция Duquesne в Woodward выросла на 10,8% в третьем квартале после того, как оставалась стабильной во втором квартале. Акции составляют 6,2% портфеля , что является небольшим ростом по сравнению с 5,7% в предыдущем периоде. Акции WWD выросли на здоровые 27,5% с начала года и на 32% за последний год.
Базирующийся в Форт-Коллинзе, штат Колорадо, аэрокосмический и промышленный гигант получает прохладные отзывы от таких аналитиков, как TD Cowen, который недавно понизил рейтинг WWD с «покупать» до «удерживать», и Deutsche Bank, который ограничил свой годовой ценовой ориентир на уровне $162 за акцию. Wells Fargo недавно подтвердил свой «удерживающий» призыв к акциям с ценовым ориентиром $177 за акцию. Цена акций WWD закрылась на уровне $172,51 21 ноября.
Процент портфеля: 6,2%
Рыночная стоимость акций: 181,4 млн. долл.
Seagate Technology Holdings PLC ( STX )
Эта компания, занимающаяся технологиями хранения данных и инфраструктурой, использует искусственный интеллект для улучшения своего центра обработки данных, поскольку ожидается, что объем и размер контента, генерируемого ИИ, существенно вырастут в следующем десятилетии. Учитывая лидирующие позиции Seagate на рынке жестких дисков, ожидается, что компания выиграет от более высокого спроса на HDD.
Аналитики согласны с этой оценкой, предлагая консенсусную оценку роста выручки на 37% в 2025 году и на 13% в 2026 году. Это важная причина, по которой Morgan Stanley занимает позицию с избыточным весом в акциях, с целевой ценой в $133. Позиция Duquesne снизилась на 6,5% в третьем квартале, но она по-прежнему составляет 6,1% портфеля.
Акции STX торгуются около $100 по состоянию на 21 ноября, и акции выросли на 35,1% за последний год. STX также предлагает инвесторам достойную форвардную дивидендную доходность в размере 2,9%.
Процент портфеля: 6,1%
Рыночная стоимость акций: 179,7 млн. долл.
Philip Morris International Inc. ( PM)
Duquesne увеличила свои акции PM на 245 280 в третьем квартале, увеличив их на 27,6%. Позиция переместилась с 3,1% портфеля во втором квартале до 4,7% в третьем квартале, с рыночной стоимостью почти в 138 миллионов долларов.
Операционная штаб-квартира Philip Morris International находится в Лозанне, Швейцария, но юридически она базируется в Стэмфорде, Коннектикут. Возможно, она не пройдет большинство проверок по экологическим, социальным и управленческим или ESG из-за вызывающей привыкание природы ее табачной продукции, а также из-за ее рыночной открытости в России. Но если это хоть как-то утешает, PM взяла на себя обязательство получать две трети своих доходов от бездымной продукции к 2030 году.
Аналитики позитивно отметили потенциал роста PM, если компания сможет пройти этот переход. И PM остается популярной акцией потребительских товаров с регулярно растущими дивидендами (16 лет подряд) и 10-летним совокупным годовым темпом роста в 4%.
Процент портфеля: 4,7%
Рыночная стоимость акций: 137,7 млн. долл.
MercadoLibre Inc. ( MELI )
Акции платформы электронной коммерции MercadoLibre упали более чем на 16% в начале ноября после того, как ее прибыль за третий квартал не оправдала ожиданий аналитиков, несмотря на солидные продажи. MercadoLibre ориентирована на Бразилию, Мексику и Аргентину, а ее финтех Mercado Pago предлагает цифровой кошелек, похожий на Venmo. Поскольку возможности электронной коммерции в Мексике растут, а экономика, в значительной степени ориентированная на наличные, открывает двери для финтеха, ожидается, что MercadoLibre выиграет как один из основных игроков в регионе.
Duquesne добавила 31,8% к своим акциям в третьем квартале, увеличив свою позицию в MELI с 2,1% до 3,3% своего портфеля. Акции выросли на 31,6% за последний год.
Процент портфеля: 3,3%
Рыночная стоимость акций: 98,7 млн. долл.
Автор публикации
