Привилегированные акции имеют некоторые характеристики облигаций, но часто приносят более высокую доходность.
В условиях, когда индексы S&P 500 и NYSE Composite торгуются вблизи уровней двухлетней давности, многие инвесторы обратились к ценным бумагам, приносящим доход.
Наиболее очевидными вариантами являются акции, приносящие дивиденды, а также облигации, но существуют и другие инструменты, в том числе привилегированные акции.
Привилегированные акции часто понимаются неправильно и не учитываются. Как следует из названия, привилегированные акции — это акции, но они также обладают свойствами облигаций. В настоящее время они предлагают более высокую доходность, чем многие акции, выплачивающие дивиденды.
Здесь мы рассмотрим привилегированные акции и то, в каких случаях они могут быть полезны для вашего портфеля:
- Что такое привилегированные акции?
- Обыкновенные акции и привилегированные акции.
- Стоит ли инвесторам покупать привилегированные акции?
- Почему компании выпускают привилегированные акции?
- Что такое конвертируемые привилегированные акции?
Что такое привилегированные акции?
Привилегированные акции — это вид собственности на акции компании, который сочетает в себе характеристики обыкновенных акций и облигаций. Владельцы привилегированных акций имеют больше прав на активы и доходы компании по сравнению с владельцами обыкновенных акций, но по старшинству они стоят ниже владельцев облигаций. Например, в случае банкротства компании первыми в очереди на получение активов окажутся держатели облигаций, затем владельцы привилегированных акций и, наконец, владельцы обыкновенных акций.
Обыкновенные акции в сравнении с привилегированными акциями
Ключевой особенностью привилегированных акций является то, что по ним обычно выплачиваются фиксированные дивиденды, которые выплачиваются акционерам до распределения выплат среди держателей обыкновенных акций. Такие фиксированные дивиденды обеспечивают стабильный доход, что делает привилегированные акции привлекательными для инвесторов, стремящихся к получению дохода.
Однако здесь есть одна загвоздка: В отличие от держателей обыкновенных акций, владельцы привилегированных акций обычно не имеют права голоса при решении корпоративных вопросов.
Кроме того, некоторые владельцы привилегированных акций получают кумулятивные дивиденды. Это означает, что невыплаченные дивиденды накапливаются и должны быть выплачены владельцам привилегированных акций до получения дивидендов владельцами обыкновенных акций.
Привилегированные акции часто могут быть востребованы, так что эмитент может погасить их по номиналу после определенной даты. Номинальная стоимость — это первоначальная стоимость акции, которая остается неизменной в течение всего срока обращения ценной бумаги и по которой рассчитываются дивиденды.
Стоит ли инвесторам покупать привилегированные акции?
Инвесторы, стремящиеся получить доходность, могут обратить внимание на привилегированные акции. Дивидендная доходность привилегированных акций зачастую выше, чем доходность обыкновенных акций.
Доходность крупнейшего привилегированного биржевого фонда iShares Preferred and Income Securities ETF (тикер: PFF) составляет 6,8%, в то время как доходность SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) равна 1,5%.
Краткосрочные инвесторы могут быть более заинтересованы в привилегированных акциях. «Цена привилегированных акций обычно колеблется гораздо меньше, чем обыкновенных,.
По этой причине привилегированные акции могут обеспечить определенный уровень стабильности и сохранения капитала».
Привилегированные акции часто привлекательны для инвесторов, которые обычно избегают акций, предпочитая облигации.
Почему компании выпускают привилегированные акции?
Существует несколько причин, по которым компании выпускают привилегированные акции. Прежде всего, привилегированные акции позволяют привлечь капитал, не размывая долю собственности и не жертвуя правом голоса.
Выпуск привилегированных акций позволяет компаниям диверсифицировать структуру капитала, получить доступ к дополнительным источникам финансирования и удовлетворить потребности инвесторов, предпочитающих стабильный доход и сниженный риск. Это, как правило, другая группа инвесторов, нежели те, кто тяготеет к обыкновенным акциям.
Привилегированные акции также могут быть способом избежать новых долговых обязательств. Если компании привлекают денежные средства за счет долга, это повышает соотношение долга к капиталу и увеличивает риск. Использование слишком большого долга может привести к финансовому стрессу. Однако привлечение денежных средств путем размещения обыкновенных акций, может привести к размыванию существующих акционеров, может нанести ущерб курсу акций компании.
Выпуск привилегированных акций потенциально может защитить от использования слишком большого заемного капитала и в то же время избежать размывания доли и права голоса держателей обыкновенных акций.
В дополнение к другим преимуществам привилегированные акции могут способствовать укреплению капитальной базы эмитента.
Привилегированные акции могут также получать рейтинги от таких агентств, как Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch, которые оценивают кредитоспособность и финансовую устойчивость компании-эмитента. Эти рейтинги помогают инвесторам оценить кредитный риск, связанный с привилегированными акциями.
Потребность в капитале может быть ключевым фактором при выпуске привилегированных акций.
В 2011 году, когда инвесторы опасались, что Bank of America Corp. (BAC) нуждается в капитале, Уоррен Баффет приобрел привилегированные акции банка на сумму 5 млрд долл. Дивиденды составили 300 млн. долл. в год.
К этой сделке прилагались варранты на приобретение обыкновенных акций. В 2017 году Баффет реализовал эти варранты и приобрел 700 млн. обыкновенных акций по цене 7,14 долл. за штуку, что значительно меньше, чем торговались акции BAC на тот момент. Баффет заработал на этом около 12 млрд долл. и стал крупнейшим акционером банка.
Что такое конвертируемые привилегированные акции?
Акционеры привилегированных акций могут иметь определенные дополнительные права, например, возможность конвертировать свои привилегированные акции в обыкновенные или участвовать в потенциальном выигрыше в случае продажи компании или выхода ее на биржу.
Конвертируемые привилегированные акции могут быть конвертированы в обыкновенные акции после определенной даты, если цена акций находится на уровне или выше целевой цены. Некоторые из них предусматривают обязательную конвертацию после определенной даты.
Дэвид Скрэнтон, основатель и генеральный директор компании Sound Income Strategies в Форт-Лодердейле, штат Флорида, отмечает, что в обмен на это право акционеры могут получить более низкую доходность по конвертируемым привилегированным акциям.
«Вы отказываетесь от небольшой доходности, или дохода, но у вас есть возможность конвертировать их в обыкновенные акции, если акции будут хорошо себя чувствовать», — говорит он.
