Этот отчет посвящен PancakeSwap после его обновления v3 и охватывает ультразвуковую токеномику CAKE, расширение мультичейна, запуск новых продуктов и перспективы децентрализованной биржи на будущее.
На рынке децентрализованных бирж 2023 года наблюдаются признаки консолидации вокруг нескольких лидеров.
Uniswap (UNI) по-прежнему лидирует по общему объему блокировок (TVL) и объему торгов. PancakeSwap (CAKE), однако, является известной биржей, которая сохраняет свои позиции в качестве одного из ведущих конкурентов. Объемы торгов по всему сектору DEX снизились по сравнению с 2022 годом.
В условиях бокового рынка PancakeSwap удалось увеличить общий объем торгов с I по II квартал 2023 года на 77%. С момента выхода версии V3 она удвоила свою долю рынка среди децентрализованных бирж. Расширение линейки решений для Ethereum и layer-two, выпуск новых токенов CAKE и других продуктов позволили PancakeSwap оставаться в авангарде инноваций на DEX.
В данном отчете рассматриваются:
PancakeSwap V3
Расширение многоцепочечной системы PancakeSwap
Инновации PancakeSwap в 2023 году
Ультразвуковая токеномика CAKE
Дорожная карта и перспективы развития PancakeSwap
Что такое PancakeSwap?
Pancakeswap изначально был создан на базе цепочки BNB и позволяет пользователям торговать токенами без использования централизованной биржи. Она предоставляет целый ряд продуктов, таких как:
биржа для обмена токенами
Ферма доходности для получения вознаграждений
Пулы сиропов для размещения токенов CAKE
Жидкий стейкинг Ethereum (wBETH) и простой стейкинг
Игра Pancake Protectors
Менеджер позиций v3 (новая функция)
Рынок предсказаний
Запуск токенов в рамках первичного предложения фермы (IFO)
Мост для подключения CAKE к Ethereum и Aptos
Лотерея
Рынок NFT
Pancakeswap быстро внедряет инновации и регулярно выпускает новые продукты. В апреле 2023 года PancakeSwap проголосовал за переход к дефляционной модели токенов под названием «Ultrasound CAKE». Протокол принял предложение под названием CAKE Tokenomics v2.5 для создания структуры, сочетающей реальную доходность (отсутствие влияния предложения) и сокращение эмиссии токенов. Еженедельно сжигается более 102% от отчеканенных CAKE. Это должно обеспечить многолетний запас хода для эмиссии и стимулировать блокировку CAKE, делая токен более ценным в долгосрочной перспективе.
В PancakeSwap есть анонимная команда «шеф-поваров», работающих на «кухне» PancakeSwap. Платформа имеет открытый исходный код и была проверена несколькими авторитетными фирмами, занимающимися вопросами безопасности блокчейна, такими как Peckshield и Slowmist.
Несмотря на то, что «медвежий» рынок повлиял на TVL и объем торгов по протоколу, PancakeSwap по-прежнему может похвастаться годовым доходом в 27 млн. долларов, при этом 42% CAKE находится в залоге:
Что представляет собой PancakeSwap V3?
В PancakeSwap V3 реализован ряд ключевых инноваций и функций, направленных на повышение эффективности использования капитала, снижение комиссий для трейдеров, увеличение прибыли для поставщиков ликвидности и улучшение общего пользовательского опыта.
PancakeSwap V3 позволяет концентрировать капитал, что дает возможность поставщикам ликвидности сосредоточить свой капитал в определенных ценовых диапазонах, а не распределять его равномерно по всему ценовому диапазону. Такая концентрация капитала там, где происходит основная торговая активность, позволяет повысить эффективность использования капитала до 4000 раз по сравнению с V2, особенно для пулов стабильных монеток. В результате поставщики ликвидности могут заработать значительно больше комиссионных на том же объеме ликвидности.
Трейдеры также выигрывают от снижения торговых комиссий в V3, поскольку теперь существует 4 уровня комиссий: 0,01%, 0,05%, 0,25% и 1% по сравнению с фиксированной комиссией 0,25% в V2. Уровни учитывают потребности различных торговых пар в зависимости от ожидаемой волатильности и торговой активности. Концентрация ликвидности в активных диапазонах также снижает проскальзывание для трейдеров. В V3 также реализован интеллектуальный маршрутизатор для поиска оптимального торгового маршрута между пулами V3, V2 и StableSwap.
Для поставщиков ликвидности возможность выбирать уровни комиссии, настраивать ценовые диапазоны, создавать позиции с несгораемой ликвидностью и концентрировать капитал обеспечивает большую гибкость и потенциал для максимизации прибыли. В V3 также введена система активной ликвидности, которая вознаграждает пользователей в токенах CAKE, когда цены попадают в ценовые диапазоны их активных ликвидных позиций. Среди других особенностей — программа поощрения VIP-трейдеров и менеджер позиций для удобного пополнения счета в один клик.
Одной из самых новых и инновационных функций, добавленных в PancakeSwap, является менеджер позиций. В нем реализована автоматическая компаундизация вознаграждений, благодаря которой все комиссии и вознаграждения, заработанные по ликвидной позиции, автоматически возвращаются в пул. Это позволяет экспоненциально увеличивать позицию провайдера с течением времени за счет силы сложного процента. Кроме того, менеджер позиций автоматически обрабатывает комиссионные за газ и ребалансировку позиций, снижая риск непостоянных потерь. Провайдеры могут предоставлять ликвидность в концентрированных ценовых диапазонах, чтобы максимизировать комиссионные от высоких объемов торгов и выбирать стратегии, оптимизированные с учетом их допустимого риска.
CAKE Токеномика
В октябре 2023 года компания PancakeSwap сожгла более 1,76 млн. токенов CAKE, отчеканив при этом только 1,42 млн. новых токенов. Это привело к чистому уменьшению количества CAKE на 337 тыс. штук, сократив общее предложение на 0,086%.
PancakeSwap последовательно прилагает усилия для перехода CAKE к дефляционному токену путем стратегического сжигания. Биржа реализовала ряд изменений, способствующих росту объемов торговли и активности, в результате чего CAKE стал ультразвуковым..:
Снижение выбросов CAKE с 40 на блок изначально до примерно 1,8374 на блок в настоящее время. Это достигается за счет того, что фермы и пулы со временем получают меньше вознаграждений за CAKE.
Ожидается снижение максимального объема предложения CAKE до 750 млн. При текущем обороте в 388 млн. и дефляции CAKE, скорее всего, никогда не достигнет максимального уровня.
Внедрение механизмов сжигания в различные продукты:
0,001~0,23% от каждой сделки, совершенной на V3
0,0575% от каждой сделки, совершенной на V2
0,004%~0,016% от каждой сделки, совершенной на StableSwap
100% CAKE отправляется на адрес Dev
100% CAKE, полученных от IFO
100% CAKE, потраченных на создание профилей и майнинг NFT
100% CAKE, поставленных победителями во время аукционов на ферме
20% CAKE, потраченных на лотерейные билеты
20% от всей прибыли от вечной торговли
8% от призового банка Pottery, распределяемого каждую неделю
3% от каждого раунда BNB Prediction markets используется для покупки CAKE для сжигания
3% от каждого раунда рынка предсказаний CAKE
2% от каждого сбора урожая со всех гибких ставочных позиций в пуле CAKE
2% от каждой продажи NFT на рынке NFT используется для покупки CAKE для сжигания
Для выравнивания стимулов и поощрения лояльности PancakeSwap также ввела программу распределения доходов. Часть торговых сборов еженедельно распределяется между стакерами CAKE пропорционально объему и продолжительности их става CAKE. Заблокированный CAKE распределяет между пользователями доли (также известные как rCAKE), которые пересчитываются в зависимости от:
- суммы заблокированного CAKE
- оставшегося срока блокировки заблокированного CAKE, округленного до недель, и максимально допустимого времени блокировки (52 недели).
Например, ставка на 50 CAKE на 10 недель из максимальных 52 недель даст около 9,61 виртуальной доли в пуле распределения доходов (rCAKE). Таким образом, ставочники CAKE получают реальную прибыль от своих акций. Чем дольше срок блокировки, тем выше пропорциональная доля доходов от торговой комиссии.
Такой механизм блокировки CAKE напоминает Curve Wars и то, как протоколы типа Convex Finance вознаграждают за блокировку токенов CRV. Между ними есть несколько сходств:
И CAKE, и CRV — это токены управления, которые дают право голоса при блокировке на определенный период времени. Более длительная блокировка дает больше права голоса.
- Блокировка обоих токенов дает владельцам дополнительные вознаграждения и преимущества. В случае с CAKE речь идет о скидках на торговые сборы и повышении урожайности ферм. Для CRV — увеличение вознаграждения за CRV.
- Блокировка создает дефицит и выравнивает стимулы между протоколом и долгосрочными целевыми пользователями для обоих токенов.
- Однако есть несколько ключевых отличий, по которым PancakeSwap выгодно отличается от Curve:
- При распределении доходов CAKE вознаграждает постоянных пользователей локеров частью платы за пользование платформой в зависимости от срока действия локера. У CRV нет аналогичной модели распределения доходов.
- Locked CAKE увеличивает отчисления на первичное размещение ферм для их запуска (IFO) и доходность фермерских хозяйств. Заблокированный CRV не предоставляет таких особых преимуществ, а только дополнительные вознаграждения за CRV.
- CRV является неотъемлемой частью пулов ликвидности и голосования Curve. CAKE не требуется для обеспечения ликвидности на PancakeSwap.
- Сокращение эмиссии на PancakeSwap уже вывело CAKE на дефляционный путь. Эмиссия CRV все еще инфляционна.
Хотя обе компании пытаются стимулировать блокировку токенов управления, блокировка CAKE предоставляет более разнообразные преимущества, например, разделение доходов. Благодаря ориентации на вознаграждение сообщества и долгосрочное развитие, PancakeSwap имеет все шансы занять значительную долю в росте цепочек Ethereum L2.
Расширение многоцепочечной сети PancakeSwap
Компания PancakeSwap придерживается многоцепочечной стратегии, в рамках которой децентрализованная биржа и токен CAKE запускаются на разных блокчейнах первого и второго уровней.
С момента запуска v3 в начале второго квартала (апрель 2023 г.) ежемесячный объем торгов и рыночная доля PancakeSwap по объему торгов на DEX увеличились. Общий объем торгов во II квартале вырос на 77% по сравнению с предыдущим кварталом, а в III квартале — на 11,2% по сравнению с I кварталом.
При этом доля рынка по объему DEX выросла на 110% с 1-го по 2-й квартал, а доля рынка 3-го квартала выросла на 92% по сравнению с 1-м кварталом.
Месячный объем PancakeSwap
Доля рынка в объеме DEX
Биржа запустилась на Ethereum в сентябре 2022 года и Aptos в октябре 2022 года. С тех пор было добавлено несколько Ethereum L2, таких как Base, opBNB, Arbitrum, Linea, zkSync Era и Polygon zkEVM.
PancakeSwap на Ethereum
PancakeSwap запустилась на Ethereum в сентябре 2022 года и в течение последних двенадцати месяцев стабильно наращивала объемы торгов:
Если рассматривать общую стоимость, зафиксированную на бирже, то PancakeSwap отстает и от Uniswap, и от Sushiswap. Однако соотношение его объема к объему TVL равно показателю Uniswap, что свидетельствует об устойчивой модели роста и потенциально большей эффективности использования капитала биржей.
PancakeSwap на zkSync ERA
zkSync ERA — одно из основных zk-ориентированных решений второго уровня для Ethereum. PancakeSwap зарекомендовала себя как одна из основных децентрализованных бирж этой экосистемы. Она занимает второе место по объему торгов и пятое — по общему объему заблокированной стоимости:
Более того, с момента запуска в июле 2023 года обе метрики демонстрируют взрывной рост.
PancakeSwap на Base
PancakeSwap была запущена на Base в августе 2023 года и быстро стала одной из ведущих децентрализованных бирж этой экосистемы по объему торгов, несмотря на относительно меньший TVL по сравнению с Uniswap и Aerodrome.
В течение последних двух месяцев общая сумма, заблокированная на Base, постоянно росла и в настоящее время составляет около 2 млн. долл:
PancakeSwap на Linea
PancakeSwap является ведущим DEX по объему торгов на Linea, EVM-совместимой L1, использующей zk-роллы в качестве решения для масштабирования:
PancakeSwap на Polygon zkEVM
PancakeSwap быстро зарекомендовала себя как DEX топ-2 на Polygon zkEVM. Polygon zkEVM — начинающая экосистема со сравнительно небольшими объемами торгов и TVL. Однако в качестве технологии масштабирования в ней используются zk-роллы — одно из основных решений для масштабирования блокчейнов нового поколения:
PancakeSwap на Arbitrum
PancakeSwap появилась на Arbitrum в августе 2023 года и входит в первую двадцатку как по общему объему закрытых сделок, так и по объему торгов. Из-за сильной конкуренции на Arbitrum, PancakeSwap развивался не так бурно, как на Base, но траектория роста была стабильной:
PancakeSwap на opBNB
opBNB — это цепочка второго уровня, построенная на технологическом стеке Optimism и масштабирующая BNB Chain компании Binance. На данный момент PancakeSwap является единственной децентрализованной биржей на opBNB, что позволяет ей получать 100% прибыли от роста этой быстро развивающейся экосистемы:
Новые продукты PancakeSwap
PancakeSwap может похвастаться богатым набором продуктов для пользователей биржи:
Помимо основной биржи и ферм, в 2023 году компания PancakeSwap представила совершенно новые продукты и услуги. Запуск игры Pancake Protectors ознаменовал первый шаг PancakeSwap в блокчейн-игры. Эта PvP-игра обеспечивает увлекательный опыт с наградами NFT. Компания PancakeSwap также добавила фиатные платежи через таких партнеров, как Moonpay, Mercuryo и Transak. Теперь пользователи могут напрямую приобретать криптовалюту, используя кредитные карты, банковские переводы и другие фиатные способы оплаты.
Среди других новых предложений — Liquid Staking через Synclub и возрождение аукционов Farm Auctions, которые были приостановлены. PancakeSwap также ввела программу Revenue Sharing для поощрения лояльных стакеров CAKE. Кроме того, продолжает развиваться фирменное фермерское хозяйство PancakeSwap. В 2023 году было добавлено более 200 новых ферм в различных сетях. Такие продукты, как bCAKE v3, помогают пользователям максимизировать урожайность.
Наконец, компания PancakeSwap повысила удобство торговли за счет интеграции, которая улучшает исполнение и снижает затраты. Помимо внедрения PancakeSwap v3, вечные контракты получили крупное обновление v2 с новыми функциями, такими как Degen Mode. Интеграция маркет-мейкеров и использование возможностей моста Celer Network позволяют заключать сделки с нулевым проскальзыванием на парах, не относящихся к цепочке BNB. Внедрение решения безопасности Private RPC от Bloxroute направлено на защиту пользователей от ботов и front-running.
Дорожная карта и перспективы развития
PancakeSwap имеет амбициозную дорожную карту, направленную на улучшение пользовательского опыта за счет инноваций во многих аспектах своей платформы.
В IV квартале 2023 года компания PancakeSwap запустила систему Position Manager, автоматизирующую предоставление ликвидности. Пользователи просто размещают активы, которые затем автоматически распределяются по пулам и фермам для оптимизации доходности. Это позволяет отказаться от сложных расчетов и газовых комиссий, возникающих при ручном управлении.
PancakeSwap также планирует внедрить систему veCAKE, которая позволит держателям CAKE голосовать по предложениям руководства пропорционально их балансу veCAKE. Это повышает активность сообщества. Также будут добавлены датчики голосования, чтобы сообщество могло направлять эмиссию и доходность CAKE в предпочтительные протоколы, аналогично модели CRV.
Кроме того, PancakeSwap представит весь набор своих DEX-предложений, таких как торговля, выращивание урожая, лотерея и другие, на всех поддерживаемых цепочках. Это также включает в себя внедрение многоцепочечных игр.
Планируются и другие ключевые обновления:
- Интеграция системы уведомлений: Это позволит рассылать важные оповещения и обновления непосредственно пользователям как через интерфейс PancakeSwap, так и через подключенные кошельки.
- Увеличение комиссии за прогнозирование за счет расширения мультичейна: PancakeSwap рассматривает возможность получения большей комиссии за прогнозирование за счет расширения и привлечения пользователей из других цепочек, чтобы увеличить сжигание CAKE.
- Сокращение максимального предложения: PancakeSwap планирует сократить максимальный объем предложения CAKE с текущих 750 млн. к концу года. Предполагаемый срок — конец 2023 года.
- Возобновление торговых конкурсов: PancakeSwap может возобновить торговые конкурсы в будущем в зависимости от рыночных условий для повышения вовлеченности. Однако нынешние торговые вознаграждения более гибкие.
- Интеграция с партнерами, работающими с активами: PancakeSwap изучает возможность партнерства с реальными протоколами, обеспеченными активами, для привлечения институционального капитала.
- Экспансия GameFi: PancakeSwap изучает возможность создания игровой платформы, на которой сторонние разработчики смогут разрабатывать и выпускать свои многоцепочечные игры на PancakeSwap.
В долгосрочной перспективе PancakeSwap стремится стать бесшовной, удобной и децентрализованной платформой DeFi «все в одном», доступной на нескольких блокчейнах. Биржа продолжает создавать и выпускать инновационные продукты, оптимизируя токеномику.
